公司在EAS 行業(yè)龍頭地位使公司有較強(qiáng)的整合能力

　　中瑞思創(chuàng)作為全球EAS 防盜標(biāo)簽的龍頭企業(yè)，我們估計(jì)公司的硬標(biāo)簽產(chǎn)銷(xiāo)量在全球市場(chǎng)超過(guò)50%。

　　目前全球領(lǐng)先的零售防盜方案解決商Checkpoint、Universal Surveillance 等都是公司的主要客戶。硬標(biāo)簽的不斷創(chuàng)新使公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)超競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手， 上市使公司的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升，公司整合競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手能夠使整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度下降，有利于公司毛利的提升。另外公司在產(chǎn)品制造領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)將有望使自身的業(yè)務(wù)逐步拓展到方案解決商，提高業(yè)務(wù)增值。

　　公司的EAS 行業(yè)龍頭地位決定了RFID 標(biāo)簽的成長(zhǎng)潛力

　　公司在今年初收購(gòu)The Big Space 已初步跨入RFID 解決方案商的領(lǐng)域，未來(lái)隨著自己的產(chǎn)品增加，將逐步向下游滲透。憑借公司全球的客戶優(yōu)勢(shì)、標(biāo)簽領(lǐng)域的行業(yè)地位以及國(guó)內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的研究，無(wú)論是全球RFID 標(biāo)簽銷(xiāo)售市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用市場(chǎng)，行業(yè)爆發(fā)的時(shí)候公司都將有一席之地。

　　標(biāo)簽制造成本為王，公司一季報(bào)業(yè)績(jī)同比下降只是短期因素

　　公司在EAS 防盜標(biāo)簽領(lǐng)域的重要成功因素就是其成本控制能力和管理能力；經(jīng)過(guò)我們的深入調(diào)研，發(fā)現(xiàn)公司在成本控制方面非常注重，很多細(xì)節(jié)方面都做的比較到位；這也解釋了公司處在產(chǎn)品制造端、相當(dāng)于為集成商代工的模式下，仍然能夠保持超過(guò)40%的毛利率，而且在近幾年原材料、人力成本不斷上漲的情況下，公司的主要產(chǎn)品毛利率反而有所上升。公司的成本管理能力和對(duì)下游客戶的議價(jià)能力使其保持盈利能力的重要因素。

　　預(yù)計(jì)公司11-13 年EPS 分別為0.74 元、0.96 元和1.2 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)（21.11 元），11-13 年市盈率分別為28 倍、 22 倍和18 倍，經(jīng)過(guò)前期的大幅調(diào)整，公司目前估值已經(jīng)具備一定優(yōu)勢(shì)，我們給予公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。