事件描述

　　本篇報(bào)告希望向您闡述我們重點(diǎn)覆蓋公司恒寶股份的主要投資要點(diǎn)。

　　事件評(píng)論

　　金融IC卡與移動(dòng)支付雙輪驅(qū)動(dòng),高成長(zhǎng)趨勢(shì)確立:我們看好公司高速成長(zhǎng)能力,主要邏輯在于公司主營(yíng)智能卡類(lèi)業(yè)務(wù)將會(huì)延續(xù)確定性高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　具體而言:
　　1、金融IC卡的爆發(fā)將能確保公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng);
　　2、移動(dòng)支付進(jìn)入快車(chē)道,為公司提供新的成長(zhǎng)動(dòng)力。
　　此外,公司在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)引入戰(zhàn)略投資者,強(qiáng)化外延擴(kuò)張預(yù)期,為公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)提供保障。

　　金融IC卡爆發(fā),支撐公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng):我們認(rèn)為,未來(lái)兩年中國(guó)金融IC卡行業(yè)仍處于爆發(fā)式增長(zhǎng)階段,主要邏輯在于:
　　1、隨著2015年時(shí)間節(jié)點(diǎn)的逐步臨近,監(jiān)管層必將加大力度強(qiáng)制推進(jìn)EMV遷移,在國(guó)家政策層面上為金融IC卡發(fā)展提供了外在推動(dòng)力量;
　　2、受到競(jìng)爭(zhēng)驅(qū)動(dòng),各大銀行將會(huì)加快推進(jìn)EMV遷移的進(jìn)度,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)成為金融IC卡增長(zhǎng)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)因素。
　　金融IC卡行業(yè)爆發(fā)之際,公司憑借其多年來(lái)磁條卡的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)換卡的平穩(wěn)過(guò)渡,金融IC卡的市場(chǎng)占有率也有望得到持續(xù)提升。

　　移動(dòng)支付提速,鑄就公司成長(zhǎng)新引擎:我們判斷,中國(guó)移動(dòng)支付加速增長(zhǎng)的客觀條件已經(jīng)成熟,行業(yè)爆發(fā)啟動(dòng)在即,主要表現(xiàn)為:
　　1、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)以中國(guó)移動(dòng)的妥協(xié)而結(jié)束,明確基于13.56Mhz的方案將掃清產(chǎn)業(yè)鏈上下游硬件廠商的疑慮,從而推動(dòng)終端以及受理環(huán)境的改善;
　　2、運(yùn)營(yíng)商和金融機(jī)構(gòu)兩大陣營(yíng)已經(jīng)逐漸放棄各自主導(dǎo)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈的做法,轉(zhuǎn)而發(fā)揮各自在用戶(hù)以及商家拓展上的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行合作,實(shí)現(xiàn)互利共贏。
　　可以預(yù)見(jiàn),伴隨三大運(yùn)營(yíng)商全面開(kāi)展移動(dòng)支付業(yè)務(wù),中國(guó)移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)將有望迎來(lái)超預(yù)期發(fā)展。目前公司在三大運(yùn)營(yíng)商通信智能卡采購(gòu)中所占的市場(chǎng)份額均處于行業(yè)前列,公司無(wú)疑將會(huì)成為移動(dòng)支付行業(yè)爆發(fā)最大的受益者之一。

　　引入戰(zhàn)略投資者,強(qiáng)化外延并購(gòu)預(yù)期,保障長(zhǎng)期成長(zhǎng):可以看到,公司引入戰(zhàn)略投資者后的內(nèi)容主要舉措集中于:
　　1、對(duì)內(nèi)強(qiáng)調(diào)盡快完善激勵(lì)機(jī)制,完成對(duì)公司管理層及核心技術(shù)人員的激勵(lì);
　　2、對(duì)外強(qiáng)化公司外延擴(kuò)張預(yù)期,推動(dòng)公司加速發(fā)展。
　　我們認(rèn)為,在公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)處于景氣高漲階段時(shí),基于公司主業(yè)進(jìn)行外延并購(gòu),對(duì)于保障公司長(zhǎng)期發(fā)展將具備積極作用。

　　投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年全面攤薄EPS分別為0.44元,0.65元和0.87元,重申對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。