同方國芯(38.50,0.11,0.29%)主業(yè)包含原同方微電子、國微電子及原晶源電子業(yè)務(wù)。 

　　國產(chǎn)芯片金融IC卡發(fā)行將超預(yù)期。我們調(diào)研認(rèn)為，銀聯(lián)金融IC卡(目前通過銀聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證的只有國產(chǎn)芯片廠商，可以理解為國產(chǎn)芯片卡)即將爆發(fā)，其催化劑是：(1)2013年初銀聯(lián)完成了檢測(cè)體系搭建，并通過含同方在內(nèi)的首批4家國產(chǎn)芯片認(rèn)證；(2)2013年5月，中國銀聯(lián)正式加入EMVCo組織；(3)各大銀行進(jìn)入國產(chǎn)芯片銀聯(lián)IC卡的試點(diǎn)工作，未來銀聯(lián)標(biāo)準(zhǔn)可能上升為強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)；(4)在國家“信息惠民”戰(zhàn)略指引下，金融IC卡與其他行業(yè)卡融合應(yīng)用加速。 

　　同方在銀行IC卡領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)市占率將排首位。同方在研發(fā)投入、渠道、資質(zhì)領(lǐng)域優(yōu)先，2013年起開始給各大銀行試點(diǎn)。預(yù)計(jì)2013-2015年同方國芯發(fā)行金融IC卡芯片400萬張、4000萬張、1億張。短期內(nèi)受發(fā)卡量低影響，分?jǐn)偟絾涡酒某杀据^高，預(yù)計(jì)明年起單品毛利率將開始大幅提升。 

　　居民健康卡發(fā)行快，公司占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。按照我們的調(diào)研信息，居民健康卡的發(fā)行將有利于醫(yī)院醫(yī)療信息系統(tǒng)上線及聯(lián)網(wǎng)，衛(wèi)計(jì)委和地方衛(wèi)生廳大力重推。而對(duì)出資方銀行來說，由于未來居民健康卡可能參與到醫(yī)療費(fèi)用結(jié)算，銀行在醫(yī)院可以跑馬圈地，因此銀行積極性高。 

　　目前同方國芯在居民健康卡市場占據(jù)70-80%的市場份額，預(yù)計(jì)未來隨著參與者增多，公司的市場份額將略有下降，但是預(yù)計(jì)不會(huì)低于50%。預(yù)計(jì)2013-2015年同方國芯在居民健康卡芯片市場分別拿到75%、60%、50%的市場份額，對(duì)應(yīng)3000萬張、6000萬張、1億張。 

　　移動(dòng)支付爆發(fā)潛力大，公司具備所有主流方案。未來在蘋果、三星等主流終端廠商內(nèi)置NFC移動(dòng)支付功能、運(yùn)營商及銀聯(lián)大力推動(dòng)移動(dòng)支付的情況下，移動(dòng)支付遠(yuǎn)期爆發(fā)潛力大，短期內(nèi)預(yù)計(jì)移動(dòng)支付將提升公司估值。就產(chǎn)品線而言，2013年同方推出拳頭級(jí)的NFC雙模全卡方案放量潛力大。 

　　公司早期的老產(chǎn)品線身份證及SIM卡穩(wěn)定增長，社保、Ukey和支付終端芯片等開始具備增長潛力。 

　　軍工特種元器件業(yè)務(wù)亮點(diǎn)多、彈性大。國微電子此前拿到200多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目，目前已經(jīng)產(chǎn)品化進(jìn)行銷售的有40多個(gè)，預(yù)計(jì)未來產(chǎn)品化率還將提升。預(yù)計(jì)2013-2014年國微電子分別實(shí)現(xiàn)2.5億、3.5億元應(yīng)收，對(duì)應(yīng)1.1億、1.5億元凈利潤。
　　預(yù)計(jì)2013-2015年EPS是0.94、1.46、2.07元，對(duì)應(yīng)的PE是38、25、17，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。