投資要點:

      中瑞思創(chuàng)公司10年實現(xiàn)營業(yè)收入3.10億元,增長34%;利潤總額1.03億元,增長44%;凈利潤0.85億元,增長42%,對應(yīng)EPS1.27元;扣除非常性損益后的凈利潤0.82億元,增長53%。

      分業(yè)務(wù)來看,公司軟標(biāo)簽業(yè)務(wù)收入激增93%,占比升至17%,聲磁軟標(biāo)簽占比繼續(xù)提高;硬標(biāo)簽業(yè)務(wù)收入增長22%,占比為74%;標(biāo)簽附件收入增長63%,占比升至9%。公司募投項目中的軟標(biāo)簽項目已完成一期建設(shè),預(yù)計11年產(chǎn)能將大幅擴(kuò)張;硬標(biāo)簽項目預(yù)計2季度完成所有樣機(jī)安裝調(diào)試,年底前產(chǎn)能達(dá)1.5億只。

      中瑞思創(chuàng)公司海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)了快速增長,尤其是荷蘭、瑞典、比利時、法國、德國、俄羅斯等歐洲國家,以及新興市場如巴西、智利、阿根廷、墨西哥等拉美國家,并在越南、泰國等東南亞市場實現(xiàn)零的突破。

      中瑞思創(chuàng)公司整體毛利率略升1個點至44%,管理與銷售費用分別增長35%與31%,加上IPO募集資金使財務(wù)費用達(dá)-1003萬,三費合計占營收比重下降3個點至11%。政府補助是非經(jīng)常性損益的主要部分,10年出現(xiàn)了50%的下降。

      中瑞思創(chuàng)公司于1月收購了專注于開發(fā)和應(yīng)用客戶界面的RFID解決方案的TBS,跨出了國際并購的第一步;并于3月與紹興理德等共同成立思創(chuàng)理德,來拓展RFID應(yīng)用和源標(biāo)簽應(yīng)用業(yè)務(wù)。11年公司將大力開拓RFID業(yè)務(wù),適時擴(kuò)大RFID標(biāo)簽規(guī)模,積極發(fā)展RFID系統(tǒng)項目應(yīng)用。

      而尚未使用的7.7億超募資金為公司后續(xù)外延式擴(kuò)張?zhí)峁┝吮Ｕ稀?

      我們預(yù)期公司2011-2013年銷售收入分別為4.09億元、5.40億元、7.03億元;凈利潤分別為1.12億元、1.47億元、1.89億元;對應(yīng)EPS分別為1.67元、2.19元、2.81元。