近日，射頻前端企業(yè)卓勝微發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過30.06億元，主要用于高端射頻濾波器芯片及模組的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、5G通信基站射頻器件研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化等項目。進口替代背景下，其欲與國際大廠看齊，加大射頻前端高端產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

據(jù)悉，自去年中上市以來，卓勝微一直頗受市場青睞，本次定增如此大手筆募資和布局主業(yè)，引起廣泛關(guān)注。兩大主要項目中，硬件設(shè)備都是投入的重點，相比公司原先的固定資產(chǎn)，進一步預(yù)示卓勝微將轉(zhuǎn)型成為重資產(chǎn)公司。當然，這也是不得已的選擇。

此次定增之前，卓勝微一直是一家典型的輕資產(chǎn)企業(yè)。公開資料顯示，卓勝微僅從事集成電路的研發(fā)、設(shè)計和銷售，其余環(huán)節(jié)分別委托給晶圓制造商和封裝測試廠。據(jù)此前公告顯示，卓勝微將晶圓制造環(huán)節(jié)外包給某以色列公司和臺積電，封測環(huán)節(jié)則外包給蘇州日月新等。

數(shù)據(jù)來源：公司公告

這種Fabless的經(jīng)營模式，有效降低了大規(guī)模固定資產(chǎn)投資所帶來的財務(wù)風險，同時也有利于提升新技術(shù)、產(chǎn)品的研發(fā)速度。但是，這只能算是一種“賺快錢”的權(quán)宜之計，不利于產(chǎn)業(yè)鏈長久發(fā)展，且很容易被“卡脖子”。

目前，全球射頻前端芯片市場主要被村田、Skyworks、博通、Qorvo等國外領(lǐng)先廠商長期占據(jù)。根據(jù)Yole Development數(shù)據(jù)，前五大射頻器件提供商占據(jù)總市場份額近八成。另據(jù)QYR數(shù)據(jù)顯示,2018年全球射頻濾波器市場規(guī)模為83.61億美元,預(yù)計至2023年市場規(guī)模將達219.1億美元,CAGR高達21.2%。

眾所周知，濾波器的設(shè)計和制造工藝是緊密結(jié)合的，設(shè)計者也必須對于制造工藝有扎實的理解，畢竟工藝參數(shù)等細微變化都會極大影響濾波器的性能。因此，為了盡可能的保證最優(yōu)設(shè)計方案，研發(fā)設(shè)計與制造工藝必須加強聯(lián)動配合。

相較于卓勝微的Fabless經(jīng)營模式，全球濾波器廠商大多采用IDM的模式,已擁有設(shè)計、制造和封測的全產(chǎn)業(yè)鏈能力。在以BAW為代表的高端濾波器領(lǐng)域，據(jù)Qorvo數(shù)據(jù)顯示,美日廠商占據(jù)了全球90%以上的市場份額。

換言之，F(xiàn)abless的經(jīng)營模式在射頻濾波器領(lǐng)域難以存在。但恰恰由于頭部高端廠商獨立自主性強大，獨立代工廠企業(yè)便沒有足夠的“市場驅(qū)動力”，不斷投入先進的設(shè)備提升制造工藝水平，如此因果循環(huán)，其必要性和存在感自然很低。另外，當中設(shè)計和制造工藝主要被國外廠商壟斷，國內(nèi)廠商眼睜睜看著巨大的商機，但卻無法把握。

因此，像卓勝微這類相關(guān)企業(yè)只能通過“砸錢”來選擇與代工廠、封測廠等合作建立晶圓生產(chǎn)專線，從而進入這類有一定門檻的領(lǐng)域，再利用自身技術(shù)與工藝研發(fā)和代工廠的生產(chǎn)管理相結(jié)合，實現(xiàn)項目的產(chǎn)業(yè)化目標。

據(jù)悉，卓勝微初期仍以現(xiàn)有的射頻開關(guān)、低噪聲放大器(LNA)為切入產(chǎn)品，目前還不具備生產(chǎn)模組的能力。而射頻濾波器是移動通信中進行信號傳輸頻率選擇的關(guān)鍵器件，主要用于保留特定頻段內(nèi)的信號，而將特定頻段外的信號濾除，是移動通信領(lǐng)域核心器件之一。

在整個射頻前端市場中，卓勝微主要產(chǎn)品射頻開關(guān)和射頻低噪聲放大器(LNA)占比較小，也相對較為低端，更大的市場在濾波器。據(jù)Yole的數(shù)據(jù)顯示，濾波器市場預(yù)計未來數(shù)年市場空間逐年增長明顯，可以說是射頻前端各模塊中最大的“潛力股”。

另一方面，據(jù)國信證券經(jīng)濟研究所數(shù)據(jù)顯示，全球5G宏基站數(shù)量將超過1300萬個。預(yù)計2020/2021年5G宏基站建設(shè)將迎來大爆發(fā)，而5G通信基站的大規(guī)模建設(shè)和升級需求將帶來廣闊的市場前景。5G宏基站市場驅(qū)動主要源于宏基站所需的大規(guī)模天線陣列、MIMO這類，將給射頻市場帶來巨大的成長機遇。

眾所周知，中國是目前5G基站建設(shè)覆蓋面最大的國家。由于5G基站射頻半導(dǎo)體材料和工藝的特殊性,技術(shù)含量較高,國內(nèi)廠商尚處于起步階段，主要以進口為主，目前正是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空白的紅利期。

而芯片行業(yè)是資金密集型行業(yè)，要想搶占市場先機，企業(yè)就必須保持持續(xù)性投入。卓勝微此前主要收入來源于智能手機，單一收入來源無疑會對公司業(yè)績波動產(chǎn)生較大影響，因此拓寬下游應(yīng)用是半導(dǎo)體廠商提升穩(wěn)定性及抗風險能力的絕佳手段。

在當前貿(mào)易摩擦愈演愈烈的大環(huán)境下，國產(chǎn)替代將迎來不錯的發(fā)展機會。卓勝微主要募投的2個產(chǎn)業(yè)項目正是契合了當前的國家戰(zhàn)略背景，也是下一代移動通信升級的重點。卓勝微此前謀求更高的投資回報率，不自建工廠，為芯片設(shè)計輕資產(chǎn)企業(yè)，此次謀變則堪稱“小馬拉大車”。

從競爭格局來看，卓勝微相比其他國內(nèi)廠商具有先發(fā)優(yōu)勢，輕資產(chǎn)的經(jīng)營模式有助于提高業(yè)績彈性和盈利能力。但能否成為國內(nèi)OEM廠商進口替代候選的“頭馬”，還不好說，畢竟，高科技領(lǐng)域，風險與機遇同在。另外，移動智能終端和通信基站因為應(yīng)用領(lǐng)域的不同也存在較大差異,體現(xiàn)在射頻器件在設(shè)計、性能、功能等方面均有較大不同，這也將會構(gòu)建一些挑戰(zhàn)。因此，卓勝微能否在射頻芯片及5G通信領(lǐng)域保持領(lǐng)先，且本次非公開發(fā)行能否順利進行，尚待觀察。