一貫被市場(chǎng)認(rèn)為“薄利”和“夕陽產(chǎn)業(yè)”的收單業(yè)務(wù)正在成為一些機(jī)構(gòu)的營(yíng)收支柱。

　　根據(jù)亞聯(lián)發(fā)展近期發(fā)布的2018年半年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入16.57億元，較同期增長(zhǎng)667.46%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.79億元，較上年同期增長(zhǎng)578.96%。

　　亞聯(lián)發(fā)展成功扭虧源于旗下第三方支付業(yè)務(wù)的亮眼業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，以收單為主的公司第三方支付業(yè)務(wù)2018年上半年?duì)I收超14億元，占總營(yíng)收84.77%，毛利率達(dá)到38.87%，已成為亞聯(lián)發(fā)展的支柱業(yè)務(wù)。

　　記者發(fā)現(xiàn)，除了亞聯(lián)發(fā)展，包括新大陸、匯付天下等第三方支付機(jī)構(gòu)的涉POS收單業(yè)務(wù)均在快速擴(kuò)大規(guī)模，并占據(jù)營(yíng)收重點(diǎn)。

　　亞聯(lián)發(fā)展在接受記者采訪時(shí)表示，由于推廣力度大，客戶主要以小微商戶為主，對(duì)價(jià)格的敏感度偏低，因此保持了較高的毛利水平，但仍基本處于行業(yè)平均水平。

　　不過也有市場(chǎng)人士認(rèn)為：收單市場(chǎng)如果能快速擴(kuò)大規(guī)模，確實(shí)能依靠短平快的增厚利潤(rùn)，但這種利潤(rùn)的含金量和可持續(xù)性值得觀察。

　　收單業(yè)務(wù)激增

　　根據(jù)亞聯(lián)發(fā)展半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)原因主要是上海即富信息技術(shù)服務(wù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海即富”)自2017年四季度起納入公司合并范圍所致。財(cái)報(bào)顯示，2018年上半年，上海即富實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超14億元，同比增長(zhǎng)85.07%，占公司營(yíng)收比重84.77%;凈利潤(rùn)1.8億元，同比增長(zhǎng)33.86%。

　　2016年10月，亞聯(lián)發(fā)展以現(xiàn)金9.45億元購買持牌第三方支付機(jī)構(gòu)上海點(diǎn)佰趣信息科技有限公司(現(xiàn)已更名“開店寶支付服務(wù)有限公司”)股東上海即富45%股權(quán)(總體估值為21億元)，獲得實(shí)際控制權(quán)。

　　值得注意的是，根據(jù)亞聯(lián)發(fā)展財(cái)報(bào)，公司支付業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到38.87%。其中，收單服務(wù)毛利率達(dá)到44.90%。這一數(shù)字也正在顛覆行業(yè)此前對(duì)收單業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)認(rèn)知——業(yè)務(wù)含金量低、薄利、靠規(guī)模取勝。

　　亞聯(lián)發(fā)展方面在接受記者采訪時(shí)表示：由于上海即富終端費(fèi)率體系具有競(jìng)爭(zhēng)力，且客戶主要以小微商戶為主，對(duì)價(jià)格的敏感度偏低，因此價(jià)格比較穩(wěn)定，毛利率也相對(duì)較高，但沒有偏離行業(yè)水平。

　　記者選取了新大陸和海聯(lián)金匯(002537.SZ)兩家上市公司2018年半年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比。數(shù)據(jù)顯示，海聯(lián)金匯和新大陸第三方支付業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為3.5億和11.2億元，毛利率分別為34.04%和34.39%。不過，海聯(lián)金匯旗下聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)主營(yíng)業(yè)務(wù)為移動(dòng)支付和數(shù)據(jù)服務(wù)，與新大陸和亞聯(lián)發(fā)展有所差異。

　　除了上述提到的新大陸和海聯(lián)金匯。港股上市公司匯付天下也在移動(dòng)POS領(lǐng)域發(fā)展較快，其半年報(bào)顯示，匯付天下上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.0億元，同比增長(zhǎng)123%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為人民幣1.5億元，同比增長(zhǎng)76%。其傳統(tǒng)POS服務(wù)和移動(dòng)POS服務(wù)的毛利率分別為25.4%和21%，與2017年同比均有所下降。而互聯(lián)網(wǎng)支付和移動(dòng)支付的毛利率較之更高，分別為43.5%和66.6%。

　　有支付行業(yè)從業(yè)者告訴記者，目前對(duì)于毛利率口徑，支付機(jī)構(gòu)尚未有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。費(fèi)改后，通常的模式是，支付公司利潤(rùn)=總交易量×(商戶交易費(fèi)率-銀聯(lián)結(jié)算成本費(fèi)率)-代理商非封頂部分分潤(rùn)。但大趨勢(shì)看，由于套碼空間縮小，費(fèi)改后利潤(rùn)略有下降。“給代理商的分潤(rùn)通常是收單機(jī)構(gòu)的最大成本支出，因此也考驗(yàn)機(jī)構(gòu)議價(jià)能力。”

　　從整體看，近年來收單市場(chǎng)整體增長(zhǎng)勢(shì)頭有限。央行2018年第二季度支付運(yùn)行報(bào)告顯示，該季度POS服務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，聯(lián)網(wǎng)特約商戶和POS機(jī)具較上季度末減少54.60萬戶，全國每萬人對(duì)應(yīng)的POS機(jī)具數(shù)量225.31臺(tái)，環(huán)比下降2.71%。

　　而根據(jù)財(cái)報(bào)，截至2018年6月30日，上海即富通過認(rèn)證的注冊(cè)小微商戶累計(jì)達(dá)790.01萬戶，累計(jì)售出MPOS支付終端(編注：MPOS包括終端設(shè)備及支付應(yīng)用軟件，此處僅指終端設(shè)備)1967.89萬部，相對(duì)2017年底增加23.48%。而戶均持有MPOS約為2.5臺(tái)/戶。推廣擴(kuò)張較為兇猛。

　　記者注意到，收單服務(wù)特別是移動(dòng)類收單服務(wù)確實(shí)在頭部機(jī)構(gòu)中發(fā)展迅速。以匯付天下為例，2018年上半年其移動(dòng)POS服務(wù)收入超過11億元，為其五類支付業(yè)務(wù)之最。其在財(cái)報(bào)中表達(dá)了對(duì)移動(dòng)類POS的看好，認(rèn)為其市場(chǎng)滲透將進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　艾瑞咨詢高級(jí)分析師李超認(rèn)為：這種發(fā)展一定程度上得益于移動(dòng)支付的普及。“移動(dòng)支付公司通過兩條賽道完成業(yè)務(wù)，一條是利用自身資源，聯(lián)合聚合支付公司幫助商戶直接轉(zhuǎn)化;另一條是與收單機(jī)構(gòu)合作。而當(dāng)收單機(jī)構(gòu)的智能類POS協(xié)助完成了移動(dòng)支付業(yè)務(wù)后，這筆業(yè)務(wù)產(chǎn)生的交易規(guī)模同樣計(jì)入收單機(jī)構(gòu)。收單機(jī)構(gòu)作為支付寶、微信支付的受理方存在。”

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前收單機(jī)構(gòu)的盈利模式主要仍是收取服務(wù)費(fèi)，而且這部分一旦做大規(guī)模，利潤(rùn)增速確實(shí)會(huì)非常穩(wěn)定亮眼。其中，利潤(rùn)最高的是T+0服務(wù)費(fèi)(幫商戶墊資一天)，以及套現(xiàn)(信用卡刷卡獲取現(xiàn)金)。“因此一些高的利潤(rùn)對(duì)賭，是具有合理性的。”

　　數(shù)據(jù)服務(wù)能力建立猶難

　　根據(jù)彼時(shí)公告，上海即富承諾2016年度、2017年度、2018年度對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)應(yīng)分別不低于1.5億元(當(dāng)年實(shí)現(xiàn)約1.5億元)、2億元(當(dāng)年實(shí)現(xiàn)3.01億元)、2.5億元(半年實(shí)現(xiàn)約1.8億元)。根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，上海即富完成本年度業(yè)績(jī)承諾幾乎沒有懸念。

　　一位收單業(yè)務(wù)規(guī)模較大機(jī)構(gòu)高管向記者透露，即富去年以來在MPOS和大POS的推廣上確實(shí)力度極大，“但市場(chǎng)空間總量是穩(wěn)定的，營(yíng)銷過度是否會(huì)透支未來發(fā)展空間值得觀察。”

　　對(duì)此，亞聯(lián)發(fā)展表示，業(yè)績(jī)承諾是上海即富原股東基于對(duì)其自身發(fā)展的謹(jǐn)慎考量做出的，也相信公司未來發(fā)展空間。亞聯(lián)發(fā)展會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)發(fā)展的各個(gè)方面加強(qiáng)管理和監(jiān)督，以確保其平穩(wěn)持續(xù)發(fā)展。

　　根據(jù)財(cái)報(bào)，第三方支付業(yè)務(wù)方面，上海即富專注于小微商家數(shù)據(jù)服務(wù)，通過提供基于場(chǎng)景的支付服務(wù)，為小微商家提供專業(yè)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)解決方案。不過對(duì)于這一綜合方案的具體內(nèi)容，亞聯(lián)發(fā)展在財(cái)報(bào)中并未具體說明。

　　對(duì)此，上海即富方面透露，對(duì)數(shù)據(jù)的分析和應(yīng)用，目前重點(diǎn)著眼為客戶提升支付結(jié)算的效率以及改善體驗(yàn)。這些做法也為公司帶來了很大的價(jià)值：降低了風(fēng)險(xiǎn)率，提升了客戶的穩(wěn)定性和忠誠度。未來公司會(huì)根據(jù)小微商戶實(shí)際需要，為其提供綜合收銀解決方案、金融科技賦能解決方案。

　　事實(shí)上，數(shù)據(jù)能力如何實(shí)現(xiàn)是多數(shù)收單機(jī)構(gòu)面臨的轉(zhuǎn)型關(guān)鍵。前述業(yè)內(nèi)人士向記者透露，雖然近年來支付公司紛紛喊出“支付+”戰(zhàn)略，希望挖掘支付入口和場(chǎng)景價(jià)值，疊加更多服務(wù)。但從實(shí)踐看，這種增值服務(wù)仍沒有形成穩(wěn)定的盈利。

　　“也有一些公司嘗試做理財(cái)、貸款，但一方面營(yíng)收貢獻(xiàn)不大，此外一些信貸服務(wù)，其實(shí)需要擔(dān)負(fù)很大風(fēng)險(xiǎn)。”前述支付行業(yè)人士表示。因此，從盈利模式上看，目前賺取手續(xù)費(fèi)的差額仍是收單機(jī)構(gòu)生存的根基。

　　事實(shí)上，支付機(jī)構(gòu)普遍希望提供的數(shù)據(jù)服務(wù)，前提是其服務(wù)商戶的真實(shí)性和質(zhì)量。前述頭部收單機(jī)構(gòu)高管曾告訴記者，收單機(jī)構(gòu)線下運(yùn)營(yíng)和維護(hù)“真”商戶難度其實(shí)很高，需要在各地鋪網(wǎng)點(diǎn)、建團(tuán)隊(duì)、“商戶通常誰給的費(fèi)率便宜就用誰，談不上太大忠誠度。真正想擁有商戶黏性，除了需要當(dāng)?shù)厝藛T的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)外，還需要不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新、疊加附加服務(wù)，比如信貸、征信、財(cái)務(wù)管理，在這些方面做得好的機(jī)構(gòu)仍舊很少。”