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力源信息:加碼物聯(lián)網(wǎng)切入OBM產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)構建中

作者:本站采編
來源:川財證券
日期:2015-05-19 09:37:05
摘要:中國IC分銷的市場容量為4,865 億元,2013 年CR4 為17%,約47%的分銷商毛利率不足10%,上升的地租和勞動力成本上行將持續(xù)侵蝕該等分銷商的盈利空間,為未來的行業(yè)領導者提供了良好的并購環(huán)境。

  中國大而分散的IC 分銷市場,為未來的領導者提供良好的并購環(huán)境:中國IC 分銷的市場容量為4,865 億元,2013 年CR4 為17%,約47%的分銷商毛利率不足10%,上升的地租和勞動力成本上行將持續(xù)侵蝕該等分銷商的盈利空間,為未來的行業(yè)領導者提供了良好的并購環(huán)境(標的選擇多,并購成本可控)。

力源信息:加碼物聯(lián)網(wǎng)切入OBM產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)構建中

  力源信息定位物聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)4.0,已成功切入OBM,IC 產(chǎn)業(yè)鏈增值服務閉環(huán)構建中:2014 年力源與“咕咚”結成戰(zhàn)略合作伙伴關系,成都樂動(咕咚網(wǎng))授權力源信息將成都樂動(咕咚網(wǎng))旗下現(xiàn)有的硬件產(chǎn)品方案、APP 和服務打包推薦給第三方品牌商,這為增值服務預留了空間。

  今年3 月全資收購鼎芯,OBM再下一城,由鼎芯開發(fā)的家庭云健康腕表——紅表將于6 月正式發(fā)售,佩戴者的人體健康數(shù)據(jù)可通過APP 監(jiān)控,并供臨床參考。我們預期更為吸引人的商業(yè)模式后續(xù)將陸續(xù)引入,實現(xiàn)產(chǎn)品(流量)的進一步變現(xiàn)和服務增值。展望未來,與“咕咚”的合作和收購鼎芯的思路有望復制至其他子行業(yè)的被并購標的。

  首次覆蓋給予公司“買進”的投資建議,基于:(1)并購擴張策略下規(guī)??沙掷m(xù)快速增長;(2)管理層視野前瞻,持續(xù)推動公司向更好的商業(yè)模式移動,由分銷商、自主品牌商,增值服務提供商依次演進,后續(xù)流量變現(xiàn)模式多,增值空間大;(3)受惠更為強勁的商業(yè)模式,其盈利能力和經(jīng)營性現(xiàn)金流有望持續(xù)增長向上,應當享有估值溢價。六個月目標價設定為36.95 元,對應2017 年PE50.0x,目前股價隱含上漲空間104%。