技術(shù)優(yōu)勢明顯，市場空間可觀：相對(duì)于藍(lán)牙，紅外線，WIFI等技術(shù)，NFC(近距離無線通訊)技術(shù)以其近場通信的安全性，便捷性等特點(diǎn)脫穎而出，成為手機(jī)近場支付的首選。NFC 支付的三個(gè)重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。我們預(yù)計(jì)國內(nèi)NFC支付市場即將啟動(dòng)，2013 至2015 年國內(nèi)制卡環(huán)節(jié)的市場規(guī)模分別為2.2 億、7 億、16.5億，國內(nèi)芯片環(huán)節(jié)的市場規(guī)模分別為200 萬、3300 萬、1.62 億。

　　國內(nèi)NFC 支付市場即將快速增長的四個(gè)信號(hào)：1)伴隨金融IC 卡市場成熟，全國700 萬臺(tái)pos 機(jī)中130 萬已支持“閃付”(有閃付就可用NFC)，未來計(jì)劃400 萬臺(tái)支持閃付，NFC 搭了金融IC 卡順風(fēng)車;2)2012 年全球搭載NFC 功能的手機(jī)出貨1.2 億臺(tái)，滲透率17%，今年預(yù)計(jì)出貨達(dá)到2.6 億臺(tái)，滲透率27%，全球進(jìn)展很快，中國大陸是智能手機(jī)的重要市場，出貨量全球占比30%以上，伴隨大陸啟動(dòng)條件的成熟，NFC 支付已處于快速增長的前夕;3)SWP-SIM 方案統(tǒng)一，移動(dòng)和銀聯(lián)TSM(可信認(rèn)證平臺(tái))發(fā)布，表明銀行與運(yùn)營商之間利益的均衡，合作達(dá)成;4)中移動(dòng)今年計(jì)劃1000 萬手機(jī)終端，我們認(rèn)為至少對(duì)應(yīng)1200 萬的NFC-SIM 卡，這個(gè)數(shù)量我們認(rèn)為已經(jīng)達(dá)到市場啟動(dòng)年的量級(jí)。

　　看好國內(nèi)制卡和芯片環(huán)節(jié)，同時(shí)也較為看好天線環(huán)節(jié)：一部NFC 手機(jī)會(huì)搭載一根NFC 天線，2012 年全球范圍內(nèi)約4 部NFC 手機(jī)里大約會(huì)有一部會(huì)使用支持NFC 的SIM 卡。制卡環(huán)節(jié)，支持NFC 的SIM 卡由運(yùn)營商采購，目前國內(nèi)運(yùn)營商均是本地卡商供貨，一旦市場啟動(dòng)，制卡廠商直接受益，但運(yùn)營商主導(dǎo)的市場競爭環(huán)境過于激烈，制卡廠商可能盈利壓力較大;芯片環(huán)節(jié)，NFC-SIM 芯片技術(shù)難度基本與金融IC 卡芯片相當(dāng)，但無須安全認(rèn)證，國內(nèi)芯片廠商在金融IC 卡芯片領(lǐng)域即將放量，因此伴隨國內(nèi)NFC 市場的啟動(dòng)，國內(nèi)芯片在市場啟動(dòng)的初期便會(huì)有一定的滲透，增量可觀;天線環(huán)節(jié)，一個(gè)NFC 手機(jī)會(huì)搭載一根NFC 天線，但天線領(lǐng)域市場集中度較低，且為全球供貨，國內(nèi)廠商能拿到的份額尚需觀察。

　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議：

　　基于以上的分析，NFC 市場今年已處于啟動(dòng)的初期，未來兩年行業(yè)增長迅速。我們給予NFC 支付行業(yè)“推薦”投資評(píng)級(jí)。芯片環(huán)節(jié)目前市場主要由國外廠商把控，我們會(huì)積極關(guān)注國內(nèi)芯片廠商的進(jìn)展，同方國芯在國內(nèi)通信SIM卡芯片市場份額很大，而且NFC-SIM 卡的切入要比金融IC 卡容易，一旦具有供貨資質(zhì)，同方國芯將直接受益，我們給予同方國芯“增持”評(píng)級(jí)。制卡環(huán)節(jié)直接受益，由于天喻信息、恒寶股份和東信和平三家公司在NFC 支付領(lǐng)域都有各自的優(yōu)勢，天喻信息具有技術(shù)優(yōu)勢、恒寶股份和東信和平具有生產(chǎn)和渠道優(yōu)勢。我們給予天喻信息、恒寶股份、東信和平“增持”評(píng)級(jí)。NFC 天線廠商受益于未來NFC 手機(jī)的快速增長，我們看好碩貝德，信維通信等國內(nèi)天線龍頭企業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　用戶、商戶和硬件廠商等產(chǎn)業(yè)鏈各方無法協(xié)同，滲透不及預(yù)期;運(yùn)營商話語權(quán)較強(qiáng)，導(dǎo)致上游制卡商和芯片商競爭激烈，產(chǎn)品價(jià)格下降較快，廠商盈利水平下滑迅速。