金融IC卡未來(lái)快速放量,社?？ń鹑诨M(jìn)一步提升市場(chǎng)空間:根據(jù)央行相應(yīng)文件規(guī)定,金融IC卡將于13年普發(fā),15年實(shí)現(xiàn)普及,而12年新增銀行卡中金融IC卡滲透率僅為16%,未來(lái)3年內(nèi)金融IC卡滲透率將快速上升,帶來(lái)制卡量的快速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)未來(lái)3年金融IC發(fā)卡量年均增超過(guò)90%。與此同時(shí),人社部與央行聯(lián)合推動(dòng)社?？ń鹑诨δ?預(yù)計(jì)年均發(fā)卡量將超過(guò)1.5億張,進(jìn)一步加速升級(jí)過(guò)程。 

　　預(yù)計(jì)金融IC卡快速放量帶來(lái)卡片價(jià)格下降,我們認(rèn)為主要還是原材料特別是芯片價(jià)格下降驅(qū)動(dòng),預(yù)計(jì)13年金融IC卡市場(chǎng)空間超過(guò)10億元,13-15年年均復(fù)合增長(zhǎng)率依然超過(guò)70%,同時(shí)制卡業(yè)毛利水平依然可以得到維持。 

　　招標(biāo)規(guī)模大,主體相對(duì)分散,制卡行業(yè)整體受益:由于快速放量,市場(chǎng)招標(biāo)規(guī)模通常較大,從安全管理的角度來(lái)看,供應(yīng)商選擇通常在5家以上;除去銀行整體招標(biāo)外,金融社?？ㄕ袠?biāo)通常由省級(jí)社保部門(mén)甚至地市級(jí)社保部門(mén)來(lái)進(jìn)行,招標(biāo)主體相對(duì)分散,除去行業(yè)龍頭外,業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小的版塊也可以獲得足夠的訂單,而較低的基數(shù)有利于業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng);芯片環(huán)節(jié)迎來(lái)國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程:金融IC卡與金融社保卡的快速放量能夠帶動(dòng)芯片行業(yè)快速增長(zhǎng),由于相應(yīng)的芯片關(guān)系到社會(huì)與國(guó)家的信息安全問(wèn)題,未來(lái)存在國(guó)產(chǎn)化的必要;目前社?？ㄒ呀?jīng)全部實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化,而同方國(guó)芯雙面卡芯得到銀聯(lián)認(rèn)證,打破外資芯片廠商壟斷,未來(lái)國(guó)產(chǎn)化有望帶來(lái)更快的增長(zhǎng)速度。 

　　支持終端改造完成,移動(dòng)支付有望迎來(lái)快速增長(zhǎng):12年底銀聯(lián)已經(jīng)推動(dòng)POS與ATM等支持終端改造完成,移動(dòng)支付硬件環(huán)境基本成熟,有望迎來(lái)快速放量。請(qǐng)關(guān)注我們后續(xù)移動(dòng)近場(chǎng)支付專題報(bào)告。 

　　投資建議:重視芯片與制卡環(huán)節(jié),長(zhǎng)期關(guān)注集成系統(tǒng)環(huán)節(jié) 

　　注重金融IC卡芯片與制卡環(huán)節(jié):我們認(rèn)為央行推動(dòng)的磁體卡向IC卡升級(jí)過(guò)程,將會(huì)帶動(dòng)相應(yīng)的制卡量未來(lái)幾年內(nèi)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng),加上社?？ǜ郊咏鹑诠δ?相應(yīng)的芯片與制卡企業(yè)業(yè)務(wù)量有望獲得顯著的提升;同時(shí)芯片廠商還能夠享受國(guó)內(nèi)化帶來(lái)的超速增長(zhǎng);而讀取設(shè)備,或隨著QuickPass支付規(guī)模的提升逐步提升;系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)也有望獲得長(zhǎng)期利好。 

　　首推智能卡業(yè)務(wù)起步即遇行業(yè)快速放量,目前估值較低的東港股份,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),推薦技術(shù)與份額領(lǐng)先的行業(yè)龍頭企業(yè)恒寶股份,“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),持續(xù)關(guān)注制卡企業(yè)天喻信息、東信和平,均為“增持”評(píng)級(jí);推薦得到銀聯(lián)雙面卡認(rèn)證,充分享受芯片國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的同方國(guó)芯,“買(mǎi)入”評(píng)級(jí),關(guān)注安全芯片內(nèi)的領(lǐng)先者國(guó)民技術(shù),靜待下半年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn),“增持”評(píng)級(jí)。 

　　芯片制造:同方國(guó)芯,國(guó)民技術(shù),大唐電信;卡制造:東信和平、恒寶股份、天喻信息、達(dá)華智能、天津磁卡、東港股份;系統(tǒng)集成:易聯(lián)眾,新開(kāi)普,東軟集團(tuán);讀卡器:新國(guó)都、證通電子、新大陸、南天信息。