大唐電信在資本市場留下了過多的污點，讓它今天為此付出了沉重的代價。融資被拒，對業(yè)績低迷、急需資金推進新項目的大唐電信，可謂船破又遇打頭風(fēng)

　　一波未平，一波又起，是非不斷的大唐電信科技股份有限公司(下稱“大唐電信”)，日前再遭打擊。

　　1月7日晚，大唐電信發(fā)布公告稱，公司非公開發(fā)行A股股票申請，未獲得中國證監(jiān)會發(fā)審委審核通過。這則消息對資本市場無疑是一記悶棍。1月10日，大唐電信股價以跌停收場，次日再跌3.19%。

　　大唐電信并未公布融資被拒的原因，但業(yè)界認為，不排除存在畫項目圈錢的可能。在傳統(tǒng)電信設(shè)備市場無法與華為、中興競爭后，大唐電信調(diào)整了公司戰(zhàn)略，將主要精力集中在移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合等新興產(chǎn)業(yè)上，但以自身的盈利能力，很難支撐龐大的業(yè)務(wù)支出，再加上債臺高筑，大唐電信處境不容樂觀。

　　三次變臉仍遭否

　　大唐電信是大唐電信科技產(chǎn)業(yè)集團(電信科學(xué)技術(shù)研究院)控股的企業(yè)。它對此次增發(fā)作了充分的準(zhǔn)備，這已經(jīng)是它第三次下調(diào)融資金額，盡管如此，依然被拒之門外。

　　時間回到2009年5月，當(dāng)時大唐電信披露增發(fā)預(yù)案，擬以不低于8.70元/股的價格，定向增發(fā)不超過1.4億股，募集資金不超過12億元，用于三個項目的推進及償還銀行借款。其中，新型3G智能卡研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目擬投入9601萬元，銀行EMV(銀行卡從磁卡向智能卡轉(zhuǎn)變的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn))研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目投入1.9億元，TD數(shù)據(jù)融合產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目投入1.7億元。

　　問題顯而易見，項目推進反而成了陪襯，其主要意圖是為了償還銀行貸款，僅此一項就為7.4億元。2009年12月，大唐電信作出調(diào)整，將募集資金項目中償還銀行貸款的金額降為零，并相應(yīng)下調(diào)募集資金規(guī)模。

　　2010年4月，大唐電信又披露增發(fā)預(yù)案，擬非公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過3100萬股，發(fā)行價格不低于16.49元/股，募集資金凈額不超過4.74億元。2010年12月，大唐電信再次發(fā)布公告，透露董事會同意公司根據(jù)本次募集資金投資項目的實際投入情況，將募資總額由47423萬元調(diào)整為41971萬元。但未能如愿。

　　由于大唐電信在公告里并未說明融資遭拒的原因，讓媒體有了更多的猜測，市場普遍認為，導(dǎo)致此次結(jié)果與大唐電信業(yè)績有一定的關(guān)系。有電信分析師對《IT時代周刊》記者表示，作為國有企業(yè)，大唐電信獲得了眾多的市場傾斜，得到了政府巨大的支持，這是中興、華為等企業(yè)不敢想象的。盡管如此，大唐電信這幾年一直動蕩不安，既有業(yè)績的低迷，也有領(lǐng)導(dǎo)人走馬燈似的更換，市場對此信心不足。

　　具體到業(yè)績上，在中國3G市場啟動的這幾年，作為TD推手的大唐電信，并未表現(xiàn)出優(yōu)勢，反而被競爭對手后來居上。從2010年前三季度來看，大唐電信期內(nèi)實現(xiàn)營收25.9億元，凈利潤為2703.66萬元，同比下降30.6%。

　　TD依然存在諸多問題，不僅進展緩慢，中國移動也有跳過TD上4G的想法。更為糟糕的是，大唐在TD的市場份額不斷遭中興、華為等競爭對手蠶食。

　　在去年中國移動的TD第三期招標(biāo)中，大唐更是被擠出冠亞軍的位置，大唐系僅獲得21%的份額，排在第三位。2009年就有消息稱，大唐的TD設(shè)備在多個城市被競爭對手華為、中興替換。

　　布局新興產(chǎn)業(yè)

　　盡管大唐電信的整體表現(xiàn)低于市場預(yù)期，甚至有些“扶不起”。但在過去兩年中，它對新技術(shù)作出了一些嘗試?！皞鹘y(tǒng)通信行業(yè)正在向以移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合為代表的大通信范疇演進。”大唐電信曾表示，公司不會滿足于提供單一的產(chǎn)品，而是要做整體解決方案提供商，這才是大唐電信的轉(zhuǎn)型之路。

　　大唐電信目前在移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合等領(lǐng)域投入力度較大，很缺錢。據(jù)大唐電信不愿具名的人士透露，在電信設(shè)備領(lǐng)域，大唐電信很難與華為、中興競爭，競爭對手太過強大、資金雄厚、人才優(yōu)勢也很明顯，很多技術(shù)它們都能后來居上。大唐在TD網(wǎng)絡(luò)設(shè)備上被趕超就是很好的例證。

　　盡管增發(fā)被否，但大唐電信在新的項目上必須繼續(xù)投入，否則就會被后進者伺機趕上、超越，而大唐電信自身盈利能力有限，如何去支撐新項目，是擺在面前的一個難題。

　　記者了解到，大唐電信在3G智能卡項目上取得了不錯的成績，該項業(yè)務(wù)2009年就已經(jīng)啟動，目前已經(jīng)到了產(chǎn)出期，預(yù)計2012年將可以批量銷售，可為公司帶來年均銷售收入2.4億元;銀行EMV卡去年已實現(xiàn)規(guī)模銷售。此外，大唐電信去年還進入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

　　在國海證券研究員欒雪飛看來，大唐電信除了EMV卡有望成為最大受益者外，在物聯(lián)網(wǎng)、電子閱讀、社?？āIM卡等領(lǐng)域，均有可能處于行業(yè)領(lǐng)先地位。這些項目是大唐電信的競爭力所在，但問題在于，多個項目同時投入，所需資金十分巨大，靠自有資金輸血無異于杯水車薪。

　　體制之困

　　相比新興行業(yè)，電信設(shè)備的錢更好賺，數(shù)目更巨大，大唐電信為什么要轉(zhuǎn)型?可以說它高瞻遠矚，也可以說是迫不得已。原本屬于自己的優(yōu)勢項目，最后優(yōu)勢盡失，市場開始用腳投票。因此，大唐電信在手中握著多個概念的情況下，市場依然不買賬。有分析人士指出，從去年第三季度開始，機構(gòu)投資者就紛紛退出。此次增資方案遭中國證監(jiān)會否決之后，機構(gòu)更是競相出逃。

　　大唐電信有母公司電信研究院的技術(shù)支持，為何卻表現(xiàn)持續(xù)低迷?這就得追溯到體制上，作為一家典型的國有企業(yè)，也表現(xiàn)出了典型的“國企病”，不僅產(chǎn)品更新過慢，內(nèi)耗也長期存在。

　　最為典型的就是2007年至2008年的線路之爭，致使多位高層集體出走。自2007年年底大唐移動原總裁唐如安“下課”后，包括大唐移動前副總裁楊貴亮在內(nèi)，至少三名副總裁級高管相繼“掛靴”，此外，還有相當(dāng)多的核心員工離職。這種大規(guī)模的人員調(diào)整，使得原有的布局被打亂，其危害不言而喻。

　　嚴重的內(nèi)耗，讓大唐電信錯失了更多市場機遇。在這種內(nèi)部環(huán)境下，要與中興、華為等虎狼之師競爭，其被動局面就可想而知了。從上世紀(jì)末，中興、華為去海外市場強健筋骨，視野更開闊，競爭力提高也十分明顯，差距進一步拉大。更何況，它還必須面對愛立信、諾基亞西門子、阿爾卡特朗訊等西方技術(shù)派的沖擊。

　　大唐電信踏步不前，最根本的原因在于體制。在1999年之前，大唐電信的交換機供不應(yīng)求，但隨著來自中興、華為等強大競爭對手的崛起，大唐電信很快地在競爭中處于下風(fēng)。其實，這也并不完全是技術(shù)不如人，畢竟有電信研究院做后盾。但在技術(shù)轉(zhuǎn)化為成果方面，它總顯得節(jié)奏過慢，而在搶占市場方面，主動出擊性也不夠。

　　早期的大唐電信，的確有很多值得驕傲的地方。2000年，它成為科技部首批公布的十六家“863計劃成果產(chǎn)業(yè)化基地”之一;2001年，在《福布斯》雜志“全球最佳小公司”評選中，大唐電信名列中國內(nèi)地企業(yè)第三位;2002年，它入選“中國最受尊敬企業(yè)50強”……但最近幾年，分量越來越輕。

　　在2000年，大唐電信的營收就達到了24億元，10年過去了，大唐電信2010年的營業(yè)收入預(yù)計也就剛30億元出頭，而中興、華為則是數(shù)百億、上千億元了。

　　因此，在某些電信分析師看來，不能光看大唐電信在某些新領(lǐng)域取得的領(lǐng)先，這種領(lǐng)先優(yōu)勢能維持多久，才是最關(guān)鍵的。

　　如果在體制上不能有所突破，大唐電信今后的路還會很艱險。