投資要點(diǎn)： 

　　國內(nèi)超高頻RFID領(lǐng)域的領(lǐng)跑者之一。公司是我國最早從事超高頻射頻識別技術(shù)（RFID）研究和開發(fā)的先行者之一，現(xiàn)擁有5大系列60多種RFID產(chǎn)品。 

　　全球RFID行業(yè)：產(chǎn)業(yè)巨頭推動、市場快速膨脹。在各國政府和產(chǎn)業(yè)巨頭的合力推動下，全球RFID市場規(guī)?？焖倥蛎?。據(jù)IDTechEx統(tǒng)計，2005年全球RFID的市場規(guī)模約為24.3億美元，2010年將達(dá)到123億美元，2016年更可能達(dá)到驚人的262.3億美元。 

　　我國RFID行業(yè)：政府積極規(guī)劃、發(fā)展?jié)摿薮?。?jù)易觀國際預(yù)測，從2006年起，我國RFID市場規(guī)模的增速明顯加快，年復(fù)合增長率將保持在33%左右，到2009年中國RFID市場規(guī)模將達(dá)到50億元。 

　　盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)測公司2007-2009年的EPS分別為0.68、1.01、1.45元，公司凈利潤同比增速分別為34%、47%和44%。我們認(rèn)為，RFID行業(yè)蘊(yùn)藏著巨大的市場商機(jī)，公司已經(jīng)具備了先發(fā)優(yōu)勢，未來的成長空間十分廣闊?；诖?，可給予公司08年35倍的PE，參考我們的盈利預(yù)測,我們認(rèn)為公司合理價值中樞為35.35元。 

　　風(fēng)險提示:依賴單一市場和特定客戶群的風(fēng)險 

　　1、公司基本情況 

　　公司是由原深圳市遠(yuǎn)望谷信息技術(shù)有限公司依法整體變更設(shè)立的股份有限公司，發(fā)起人為徐玉鎖、蘭州必嘉、深圳創(chuàng)新投、陳長安、陳光珠、武岳山、呂宏。公司的控股股東為徐玉鎖，實際控制人為徐玉鎖及其配偶陳光珠。 

　　2、主營業(yè)務(wù)分析 

　　公司是我國最早從事超高頻射頻識別技術(shù)（RFID）研究和開發(fā)的先行者之一，定位于專業(yè)的超高頻RFID設(shè)備提供商。 

　　公司現(xiàn)擁有5大系列60多種RFID產(chǎn)品，包括擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的XC型自動識別系統(tǒng)、衍生的檢測儀表、相關(guān)應(yīng)用系統(tǒng)軟件，以及讀寫器及電子標(biāo)簽產(chǎn)品。 

　　公司的目標(biāo)客戶來自鐵路運(yùn)輸管理、物流供應(yīng)鏈管理、煙草物流、軍事應(yīng)用等領(lǐng)域，而鐵路市場的戰(zhàn)略地位對公司主營業(yè)務(wù)影響尤其巨大，2004年以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，鐵路市場銷售在公司總銷售收入的比例始終在80%左右。 

　　但我們也注意到，公司也在積極拓展其他市場領(lǐng)域，其他市場的銷售收入呈逐年快速增長態(tài)勢，2006年占總銷售收入的比例達(dá)22%，顯示出公司在開拓鐵路以外的市場也初見成效。 

　　3、行業(yè)背景分析 

　　3.1 RFID技術(shù)：21世紀(jì)最有發(fā)展前途的信息技術(shù)之一 

　　無線射頻識別技術(shù)（Radio Frequency Identification，RFID）是一種綜合了自動識別技術(shù)和無線電射頻通信技術(shù)的應(yīng)用技術(shù)，具有高速移動物體識別、多目標(biāo)識別和非接觸識別等特點(diǎn)。由于RFID技術(shù)已經(jīng)顯示出巨大的發(fā)展?jié)摿εc應(yīng)用空間，因而被視為21世紀(jì)最有發(fā)展前途的信息技術(shù)之一。 

　　RFID系統(tǒng)一般由電子標(biāo)簽(Tag)、讀寫器(Reader)和天線(Antenna)三部分組成，在實際應(yīng)用中還需要其他硬件和軟件的支持。按照能量供給方式的不同，RFID標(biāo)簽分為有源、無源和半有源三種；按照工作頻率的不同，RFID標(biāo)簽分為低頻（LF）、高頻（HF）、超高頻（UHF）和微波頻段（MW）的標(biāo)簽。目前國際上RFID應(yīng)用以LF和HF標(biāo)簽產(chǎn)品為主；UHF標(biāo)簽開始規(guī)模生產(chǎn)，由于其具有可遠(yuǎn)距離識別和低成本的優(yōu)勢，有望在未來五年內(nèi)成為主流；而MW標(biāo)簽在部分國家也已經(jīng)得到應(yīng)用。 

　　近年來，隨著在物流、制造、公共信息服務(wù)等行業(yè)的廣泛應(yīng)用，RFID技術(shù)自身的產(chǎn)業(yè)化也在穩(wěn)步發(fā)展之中，在行業(yè)中的應(yīng)用也日益廣泛和深入。同時，RFID技術(shù)開始與通信技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)融合，朝著構(gòu)建一個實現(xiàn)全球物品、人員信息實時共享的“物聯(lián)網(wǎng)”目標(biāo)邁進(jìn)，而這也正是RFID產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的動力所在。 

　　3.2全球RFID行業(yè)：產(chǎn)業(yè)巨頭推動市場快速膨脹 

　　自從2003年沃爾瑪和美國國防部大力推進(jìn)RFID應(yīng)用以來，國外RFID行業(yè)取得了飛速發(fā)展。最近，各國零售商和IT巨頭紛紛加緊開發(fā)RFID專用的軟件和硬件，其中包括SAP、Oracle、微軟、IBM、惠普、飛利浦等公司。 

　　從全球來看，歐美、日韓等發(fā)達(dá)國家都在全力推動RFID大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。美國已經(jīng)在RFID標(biāo)準(zhǔn)的建立、相關(guān)軟硬件技術(shù)的開發(fā)與應(yīng)用領(lǐng)域走在世界的前列；歐洲RFID標(biāo)準(zhǔn)追隨美國主導(dǎo)的EPC global標(biāo)準(zhǔn)，在封閉系統(tǒng)應(yīng)用方面，歐洲與美國基本同處在快速發(fā)展階段；日本已經(jīng)提出UID標(biāo)準(zhǔn)，主要得到本國廠商的支持，但如要成為國際標(biāo)準(zhǔn)還有很長的路要走；韓國政府對RFID給予了高度重視，但至今韓國在RFID標(biāo)準(zhǔn)方面仍模糊不清。 

　　在各國政府和產(chǎn)業(yè)巨頭的合力推動下，全球RFID市場規(guī)?？焖倥蛎?。據(jù)IDTechEx統(tǒng)計，2005年全球RFID的市場規(guī)模約為24.3億美元（包括標(biāo)簽、讀寫器和服務(wù)等在內(nèi)），比2004年增長了33.7%，2001-2005年的年復(fù)合增長率為37.3%。據(jù)IDTechEx預(yù)測，全球RFID市場規(guī)模將在2010年達(dá)到123億美元，2016年更可能達(dá)到驚人的262.3億美元。 

　　3．3我國RFID行業(yè)：政府積極規(guī)劃發(fā)展?jié)摿薮?nbsp;

　　目前，RFID產(chǎn)業(yè)已經(jīng)被列入了我國“十一五”規(guī)劃和“863計劃”，國家將有計劃的投入大量資金進(jìn)行扶植。新的五年規(guī)劃中，國家不僅關(guān)注RFID產(chǎn)品的自主研發(fā)與創(chuàng)新，同時也更加關(guān)注產(chǎn)品的行業(yè)應(yīng)用，并計劃建設(shè)相關(guān)行業(yè)的示范工程，通過應(yīng)用拉動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 

　　而日前信息產(chǎn)業(yè)部正式發(fā)布了《800/900MHz頻段射頻識別(RFID)技術(shù)應(yīng)用規(guī)定(試行)》的通知，規(guī)劃了800/900MHz頻段RFID技術(shù)的具體使用頻率。這項規(guī)定被認(rèn)為是掃除了RFID正式商用的技術(shù)障礙，預(yù)示著RFID市場即將全面啟動。 

　　目前，我國RFID產(chǎn)業(yè)格局仍處在形成之中。據(jù)不完全統(tǒng)計，我國RFID企業(yè)總數(shù)超過100家，但是關(guān)鍵技術(shù)缺乏，特別是在超高頻RFID方面。從包括芯片、天線、標(biāo)簽和讀寫器等硬件產(chǎn)品來看，低高頻RFID技術(shù)門檻較低，發(fā)展較早，技術(shù)成熟，產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，處于完全競爭狀況；超高頻RFID技術(shù)門檻較高，發(fā)展較晚，技術(shù)相對欠缺，從事超高頻RFID產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)較少，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)更是寥寥無幾。 

　　4、募集資金投向簡析 

　　本次公司擬向社會公開發(fā)行1610萬股A股，募集資金投向三個項目，項目投資總額總計為2億元。其中包括擬將發(fā)行債券募集的4500萬元，占本次項目總投資的比例的22.5％。 

　　5、公司競爭優(yōu)勢分析我們認(rèn)為技術(shù)優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢構(gòu)成了公司的核心競爭力。 

　　技術(shù)優(yōu)勢公司我國最早從事超高頻射頻識別技術(shù)（RFID）研究和開發(fā)的高科技公司之一，擁有核心技術(shù)，在知識產(chǎn)權(quán)方面具備領(lǐng)先優(yōu)勢，目前公司擁有國家知識產(chǎn)權(quán)局授權(quán)的發(fā)明、實用新型等專利十四項。 

　　公司研制出我國首套完全擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的鐵路車號自動識別系統(tǒng)，成立了我國第一個政府支持的射頻識別工程技術(shù)研究開發(fā)中心，也是國內(nèi)率先擁有先進(jìn)電子標(biāo)簽、讀寫器規(guī)模制造技術(shù)的企業(yè)。 

　　先發(fā)優(yōu)勢鐵路市場：1999年以來，公司打破了國外公司對鐵路RFID市場的壟斷，目前在該領(lǐng)域占據(jù)壟斷地位。 

　　其他市場：在煙草行業(yè)中，公司已中標(biāo)浙江煙草、安徽煙草、上海煙草、遼寧煙草項目，截至2006年12月31日，尚無其他競爭廠商在煙草行業(yè)中應(yīng)用過RFID技術(shù)；在軍事后勤在運(yùn)物資項目中，公司已經(jīng)和軍方合作研發(fā)出了具有國際先進(jìn)應(yīng)用模式的在運(yùn)物資RFID追蹤系統(tǒng)。 

　　7、盈利預(yù)測與估值我們預(yù)測公司2007-2009年的EPS分別為0.68、1.01、1.45元，公司凈利潤同比增速分別為34%、47%和44%。 

　　8、風(fēng)險提示: 

　　依賴單一市場和特定客戶群的風(fēng)險。公司在鐵路市場的銷售收入占總銷售收入的比重較大，如果鐵路系統(tǒng)的采購計劃發(fā)生變化或公司產(chǎn)品不能適應(yīng)鐵路的發(fā)展需要，公司將面臨依賴單一市場和特定客戶群的風(fēng)險，給公司經(jīng)營帶來不利影響。