6月4日，上交所披露了關(guān)于終止對蘇州明皜傳感科技股份有限公司（簡稱：明皜傳感）首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核的決定。

據(jù)披露，上交所于2023年6月30日依法受理了明皜傳感首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的申請文件，并按照規(guī)定進行了審核。

日前，明皜傳感和保薦人東方證券承銷保薦有限公司分別向上交所提交了《蘇州明皜傳感科技股份有限公司關(guān)于撤回首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的申請》和《東方證券承銷保薦有限公司關(guān)于撤回蘇州明皜傳感科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件的申請》，申請撤回申請文件。

回顧其上市歷程，2023年6月明皜傳感科創(chuàng)板IPO獲受理，公司擬募資6.2億元，分別用于高性能高可靠性MEMS慣性傳感器開發(fā)與系統(tǒng)應(yīng)用項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、MEMS傳感器測試基地建設(shè)和補充流動資金項目。2023年7月，明皜傳感被審核問詢，截至撤回IPO，明皜傳感尚未披露問詢回復(fù)。

MEMS慣性傳感器頭部，發(fā)展如何？

明皜傳感是一家專業(yè)從事 MEMS 傳感器研發(fā)、設(shè)計和銷售的芯片設(shè)計公司，具備包括芯片設(shè)計、制造工藝、封裝測試、軟件算法在內(nèi)的完整核心技術(shù)架構(gòu)，尤其是公司基于晶圓級 3D MEMS-CMOS 微加工工藝平臺，將下游應(yīng)用市場對產(chǎn)品高性能、高可靠性的需求融入產(chǎn)品的設(shè)計與制造中。

圍繞 MEMS 慣性傳感器進行布局，明皜傳感形成了以 MEMS 加速度計為核心，

兼具陀螺儀、壓力傳感器和磁傳感器的產(chǎn)品組合，主要應(yīng)用于智能手機、智能穿戴、平板/筆記本電腦等消費電子領(lǐng)域，智能家居、智慧畜牧等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域以及車載應(yīng)用領(lǐng)域。

當(dāng)前，憑借著小型化、低成本、高性能、高可靠性的優(yōu)勢，明皜傳感已向榮耀、小米、聯(lián)想、歌爾、三星、谷歌、Comcast等行業(yè)知名終端客戶批量供貨。此外，明皜傳感車規(guī)級MEMS加速度計已向東軟集團批量供貨，并已導(dǎo)入比亞迪等汽車級客戶。

業(yè)績方面，2021年至2023年，明皜傳感營收分別為1.7億元、1.98億元和2.53億元；凈利分別為-2443.05萬元、2787.65萬元和2126.21萬元。

據(jù)招股說明書顯示，明皜傳感原計劃募資6.2億元，其中，1.67億元用于高性能高可靠性MEMS慣性傳感器開發(fā)與系統(tǒng)應(yīng)用項目，1.56億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，1.36億元用于MEMS傳感器測試基地建設(shè)，1.61億元用于補充流動資金項目。

名企入股，父子合業(yè)

據(jù)其招股說明書及可查信息，明皜傳感實際控制人為吳念博、吳炆皜、DAVID DA-WEI WANG。

其中，吳念博、吳炆皜為父子關(guān)系，吳念博為蘇州固锝、蘇州通博實際控制人，通過蘇州固锝、蘇州通博間接控制公司29.60%股份對應(yīng)的表決權(quán)；吳炆皜為公司董事長，通過其擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人并控制的蘇州璞佑間接控制公司4.47%股份對應(yīng)表決權(quán)；DAVID DA-WEI WANG為公司董事、總經(jīng)理，通過其實際控制的鷗感科技間接控制公司6.58%的股份對應(yīng)表決權(quán)。三人合計可控制公司40.65%股份對應(yīng)表決權(quán)。

IPO前，蘇州固锝持股為21.63%，泰達新原持股為13.82%，怡和聯(lián)創(chuàng)持股為9.15%，蘇州通博持股為7.97%，鷗感科技持股為6.58%，雙禺興宏持股為6.18%，小米長江持股為5.02%，蘇州璞佑持股為4.47%，山東尚頎持股為3%，新蘇融合持股為2.65%；

多重潛在風(fēng)險，值得關(guān)注

明皜傳感雖貴為MEMS傳感器的頭部廠商，但在前一家頭部廠商敏芯股份折戟在前之際，外界對于明皜傳感自身存在的風(fēng)險性也有一定討論。

首先是對其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，盈利能力不強的質(zhì)疑。

2020年至2022年，明皜傳感在MEMS加速度計占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為93.92%、 96.70%和 98.70%。

明皜傳感雖與芯動聯(lián)科、美泰科技、士蘭微等廠商均是從事MEMS慣性傳感器業(yè)務(wù)，但技術(shù)、產(chǎn)品有所差異，毛利率和下游市場也并不相同。

與業(yè)內(nèi)著名的高盈利選手芯動聯(lián)科對比，2020年至2022年，芯動聯(lián)科的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為88.25%、85.47%和85.97%，毛利率相對較高；明皜傳感的綜合毛利率分別為18.83%、30.64%和34.24%，相對較低。這是由于明皜傳感的慣性傳感器主要為消費級，而芯動聯(lián)科產(chǎn)品可歸類為導(dǎo)航級和戰(zhàn)術(shù)級。產(chǎn)品價格、核心技術(shù)指標差異較大。

其次，是其供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)存在著過強依賴性。

由于明皜傳感采用fabless模式，除對部分產(chǎn)品進行自主測試外，晶圓制造、封裝測試等主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)均由委外廠商完成，因而供應(yīng)鏈安全值得格外關(guān)注。

明皜傳感的MEMS晶圓代工廠為臺積電和VIS，ASIC晶圓供應(yīng)商為納芯微，封裝、功能驗證測試供應(yīng)商為蘇州固锝、日月新等。

相比于敏芯股份、矽?？萍嫉萂EMS國內(nèi)同行廠商均主要采用本土供應(yīng)鏈，明皜傳感對MEMS晶圓采購依賴于VIS、臺積電這類產(chǎn)線在境外的供應(yīng)商，存在一定風(fēng)險。

ASIC芯片方面，納芯微為其唯一供應(yīng)商，2020年至2022年，兩家公司的交易金額分別為2,239.33萬元、3,452.22萬元和4,653.65萬元，占各期采購總額的比例分別為27.47%、22.71%和29.62%。因而，對ASIC芯片的采購尚存在單一供應(yīng)商依賴的風(fēng)險。

另一關(guān)聯(lián)交易則體現(xiàn)在其與蘇州固锝的采購?fù)鶃碇小?020年至2022年，明皜傳感對蘇州固锝關(guān)聯(lián)采購的金額分別為2,071.59 萬元、3,073.94 萬元和3,327.22 萬元，占各期采購總額的比例分別為 25.41%、20.22%和 21.18%。

結(jié)語

近年來，在政策的加持和消費電子、汽車和醫(yī)療等國內(nèi)市場需求刺激下，涌現(xiàn)了一批優(yōu)秀的本土MEMS傳感器廠商。但在新規(guī)放緊的當(dāng)前，擺在這些本土廠商面前的仍是荊棘密布的一條道路，需在強化自身技術(shù)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上不斷提升盈利能力、抗風(fēng)險能力以及長遠的經(jīng)營之道。