最近，博通報(bào)價(jià)1300億美元收購(gòu)高通的請(qǐng)求被拒絕，但這顯然只是芯片巨頭之間硝煙彌漫的戰(zhàn)爭(zhēng)中的一個(gè)掠影。先前芯片業(yè)快速增長(zhǎng)的源泉已經(jīng)枯竭，人工智能迅速崛起的背景下，AI芯片又成為一個(gè)必爭(zhēng)之地。接下來，圍繞人工智能特別是深度學(xué)習(xí)技術(shù)，芯片行業(yè)還將產(chǎn)生更多資本的交易，并購(gòu)、投資會(huì)不斷上演，不過奇怪的是，似乎各大公司給自己的定位都不再是一家芯片公司。本文綜合了《金融時(shí)報(bào)》、《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》等知名媒體的分析，用數(shù)據(jù)和圖表剖解人工智能大潮下的芯片巨頭的群雄之爭(zhēng)。

　　日前，博通對(duì)高通的1300億美元收購(gòu)要約引發(fā)熱議。在這次眾人矚目的意圖收購(gòu)之下，是暗潮洶涌的芯片角逐。自2015年以來，芯片行業(yè)發(fā)生的并購(gòu)交易數(shù)額已超過1500億美元。人工智能芯片硝煙四起，誰能賭對(duì)方向?

　　復(fù)雜殘酷的芯片食物鏈：為什么大家都不再稱自己是芯片公司

　　最近，在硅谷，幾乎沒有一家公司再想被叫做“芯片公司”。高通將自己形容為“平臺(tái)公司”。英特爾的公司定位從“PC公司”變?yōu)榱?ldquo;數(shù)據(jù)公司”。股價(jià)飆升的英偉達(dá)將其圖形處理器描述為“增強(qiáng)人類智能”。

　　半導(dǎo)體公司試圖為自己重新打造品牌形象的同時(shí)，交易者也在瘋狂涌入這一領(lǐng)域。自2015年以來，芯片行業(yè)發(fā)生的并購(gòu)交易數(shù)額已超過1500億美元。這個(gè)數(shù)額早于博通對(duì)高通1300億美元的收購(gòu)邀約。

　　博通公司本身就是幾筆并購(gòu)交易的產(chǎn)物。2015年，安華高(Avago Tech)以370億美元的現(xiàn)金和股票收購(gòu)博通。這是當(dāng)時(shí)全球芯片業(yè)歷史上最大規(guī)模的一樁并購(gòu)案。

　　2017年11月6日，博通首席執(zhí)行官Hock Tan向高通提出現(xiàn)金加股票每股70美元的收購(gòu)要約，總額達(dá)1300億美元。17日，據(jù)彭博社報(bào)道，高通拒絕了博通的收購(gòu)要約，稱這是博通的一次機(jī)會(huì)主義舉動(dòng)，企圖低價(jià)收購(gòu)高通。目前，博通宣布，仍在繼續(xù)推進(jìn)該交易。

　　這筆意向收購(gòu)的雙方——高通和博通——都處于芯片領(lǐng)域的食物鏈頂端。這條食物鏈異常復(fù)雜，不同種類的芯片制造商在其中相互捕殺。在博通試圖收購(gòu)之前，2016年10月底，高通宣布將以380億美元(包括債務(wù)在內(nèi)，企業(yè)價(jià)值470億美元)吞并荷蘭芯片公司恩智浦(NXP)。而恩智浦曾于2015年完成了與另外一家大芯片公司飛思卡爾(Freescale)的合并。

　　最新消息顯示，據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，一位消息人士透露，美國(guó)智能手機(jī)芯片制造商高通(Qualcomm)以380億美元收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體(NXP Semiconductors)交易，有望獲得“即將發(fā)生”的日本反壟斷機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，并且在年底也將贏得歐洲批準(zhǔn)。獲得日本和歐洲兩大反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，將讓高通向完成這一交易邁出重要一步，并且也增強(qiáng)了對(duì)來自博通(Broadcom)以1300億美元強(qiáng)行收購(gòu)高通行為的抵制。

　　據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》報(bào)道，通過搶購(gòu)對(duì)手，博通已經(jīng)晉升為世界第五大半導(dǎo)體公司。自2013年起，博通已完成五起大型收購(gòu)，目前其出價(jià)59億元對(duì)博科(Brocade)的收購(gòu)還有待批準(zhǔn)。如果博通成功吞并高通，那么合并后的公司將成為僅次于英特爾和三星電子的世界第三大芯片制造商，以及智能手機(jī)中很多零部件的主導(dǎo)供應(yīng)商。

　　研究機(jī)構(gòu)CCS Insight的Geoff Blaber表示，即使博通贏得了高通老板及股東的支持，仍存在很大風(fēng)險(xiǎn)。高通對(duì)恩智浦、博通對(duì)博科的收購(gòu)都懸而未決。因此，初看上去這是兩家巨頭之間的合并，實(shí)際上卻是一次四方交易。要一下子統(tǒng)和這么多不同的部門和業(yè)務(wù)單位，不是件容易的事。

　　半導(dǎo)體行業(yè)的合并只會(huì)加快：先前芯片業(yè)快速增長(zhǎng)的源泉已經(jīng)枯竭

　　各大公司的高管們相信，人工智能和AR將很快席卷全球，就像之前的個(gè)人電腦和智能手機(jī)浪潮一般。去年，軟銀(Softbank)斥資320億美元收購(gòu)英國(guó)科技公司ARM，是日本企業(yè)集團(tuán)創(chuàng)始人孫正義為迎接物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代所做的戰(zhàn)略投資之一。位于英國(guó)劍橋的ARM是移動(dòng)設(shè)備芯片產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍者。

　　但是，究竟什么時(shí)候會(huì)發(fā)生下一次科技革命呢?目前還不是很清楚。蘋果公司的現(xiàn)金流達(dá)269億美元，而最新的iPhone X已經(jīng)被證明是成功的。蘋果似乎不太可能像諾基亞或黑莓手機(jī)那樣在很短的時(shí)間內(nèi)陷入困境。三星和谷歌之間的尷尬聯(lián)盟也停滯不前，而三星在芯片制造領(lǐng)域的主導(dǎo)地位繼續(xù)增長(zhǎng)。聯(lián)想、戴爾和惠普占據(jù)一半以上PC市場(chǎng)，新進(jìn)入者的前景渺茫。

　　少數(shù)科技巨頭的全球主導(dǎo)地位可能會(huì)引起美國(guó)和歐盟的擔(dān)憂，但卻為Hock Tan等人提供了機(jī)會(huì)。如果說成熟市場(chǎng)的整合是推動(dòng)多頭交易的一股力量，那么另外一股力量就是已進(jìn)入市場(chǎng)者和新來者。

　　電子產(chǎn)品供應(yīng)商Flextronics前首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Marks表示：“當(dāng)你擁有少數(shù)大客戶時(shí)，相應(yīng)的你必須有一批很厲害的供應(yīng)商。三十年前，你有200個(gè)計(jì)算機(jī)客戶，現(xiàn)在你有3個(gè)。十五年前，你有20個(gè)手機(jī)客戶，現(xiàn)在你有2個(gè)。在過去的30年里硬件已被大規(guī)模整合了。我感到驚訝的是，在半導(dǎo)體市場(chǎng)上的整合要花這么長(zhǎng)時(shí)間。”

　　《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)的合并只會(huì)加快，在存儲(chǔ)芯片和微處理器兩個(gè)領(lǐng)域都是如此。芯片制造商力圖在一個(gè)正快速成熟的行業(yè)內(nèi)快速擴(kuò)張：2006至2016年間，合并交易總額達(dá)5560億美元。然而先前芯片業(yè)快速增長(zhǎng)的源泉，比如PC、平板電腦、及智能手機(jī)的普及，已經(jīng)枯竭。盡管2016年芯片的全球銷售額達(dá)到3440億美元，但在過去五年里的銷售增長(zhǎng)已經(jīng)趨于停滯。

　　從智能手表和VR，再到自動(dòng)汽車，英特爾和高通等公司正在投資尋找不可預(yù)測(cè)的下一個(gè)重大事件。而博通把關(guān)注點(diǎn)聚焦到供應(yīng)鏈上。

　　CCS Insights的分析師Geoff Blaber說：“Broadcom一直是原料供應(yīng)商，這是他們的傳統(tǒng)。

　　Hock Tan有不同的見解。他解釋說：“過去五年我們已經(jīng)買了五家公司。我們的商業(yè)模式是這樣運(yùn)作的：購(gòu)買一個(gè)企業(yè)時(shí)，我們主要關(guān)注強(qiáng)大的、可持續(xù)的核心產(chǎn)品線。我們對(duì)核心產(chǎn)品線的投資力度往往比原有者更大。”

　　他不屑于把團(tuán)隊(duì)引入“周邊”或“相鄰”企業(yè)，并補(bǔ)充說：“在這些業(yè)務(wù)中，我們傾向于資產(chǎn)合理化。”他表示，“隨著行業(yè)整合加劇，專注是成功的關(guān)鍵。我們?cè)噲D在自己駕輕就熟的領(lǐng)域進(jìn)一步創(chuàng)新。”

　　這種收購(gòu)哲學(xué)與英特爾大相徑庭。英特爾今年斥資150億美元收購(gòu)以色列計(jì)算機(jī)視覺技術(shù)公司Mobileye，堪稱大手筆。除此之外，英特爾在過去一年四處收購(gòu)企業(yè)，重組自由業(yè)務(wù)，來確保不會(huì)錯(cuò)過下一次賺錢機(jī)會(huì)。收購(gòu)的企業(yè)包括開發(fā)計(jì)算機(jī)視覺處理器的人工智能公司Moviduis、意大利半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司Yogitech、芯片公司Altera等。

　　盡管去年英特爾與蘋果合作，為蘋果提供部分LTE基帶，但是英特爾仍在尋找除中央處理器之外的收入增長(zhǎng)來源。英特爾將自己定位為“數(shù)據(jù)公司”也反映了它在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的實(shí)力。英特爾表示，它正在瞄準(zhǔn)從服務(wù)器處理器到網(wǎng)絡(luò)和人工智能、價(jià)值500億美元的硅片市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　盡管宣傳力度很大，到九月為止，“物聯(lián)網(wǎng)”僅占英特爾457億美元收入的5%。多樣化的壓力也激發(fā)了英特爾斥資4億美元收購(gòu)Nervana。英特爾將獲得該公司的軟件、云計(jì)算服務(wù)和硬件，從而使產(chǎn)品更好地適應(yīng)人工智能的發(fā)展。

　　軟件吞噬世界，AI將吞噬軟件，誰才是最大贏家?

　　在自動(dòng)駕駛汽車和人工智能領(lǐng)域，英特爾和英偉達(dá)正在彼此追趕。英偉達(dá)的圖形處理器已經(jīng)被深度學(xué)習(xí)的研究人員熱切地采用。去年，英偉達(dá)是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)表現(xiàn)最好的股票，上漲了224%。其股價(jià)今年再次翻番。

　　投資者垂青英偉達(dá)

　　Blaber說:“英偉達(dá)處于人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)和深度學(xué)習(xí)的中心，而價(jià)值真正存在于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)和訓(xùn)練。”“這并不意味著它不會(huì)面對(duì)來自英特爾的競(jìng)爭(zhēng)，而且谷歌和Facebook也在投資自己的AI芯片。但英偉達(dá)占據(jù)了非常強(qiáng)大的地位。”

　　它在還沒有進(jìn)入市場(chǎng)的情況下奪下了這個(gè)據(jù)點(diǎn)。與英特爾一樣，英偉達(dá)也錯(cuò)過了手機(jī)市場(chǎng)，這促使它在2011年收購(gòu)了Icera。Icera是一家基帶和射頻技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)廠商，與高通競(jìng)爭(zhēng)。但在去年伴隨著英偉達(dá)最初專注于圖形芯片的價(jià)值在人工智能領(lǐng)域正變得越來越清晰，Icera基帶業(yè)務(wù)被關(guān)閉了。

　　英偉達(dá)CEO 黃仁勛在接受英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示：“由于我們發(fā)明的這種新的計(jì)算架構(gòu)，我們讓AI的大爆炸發(fā)生了。”“就像軟件吞噬世界，AI將吞噬軟件。”

　　目前，英偉達(dá)的銷售額一半以上仍然來自那些想為他們的個(gè)人電腦裝配最新顯卡的游戲玩家。雖然英偉達(dá)最近一個(gè)季度的收入中，只有不到四分之一來自于數(shù)據(jù)中心的以AI為中心的應(yīng)用，但增長(zhǎng)速度很快，同比翻了一番。

　　“提到物聯(lián)網(wǎng)，這是一個(gè)AI問題。提到自動(dòng)駕駛汽車，這也是一個(gè)AI問題。”黃仁勛說：“我相信世界上將會(huì)有1萬億、數(shù)萬億的設(shè)備，這些設(shè)備將具有推理能力，或者說具有局部的AI能力。”英偉達(dá)的股價(jià)一路飆升，一度被視為收購(gòu)目標(biāo)，但市值達(dá)到1260億美元——多數(shù)分析師認(rèn)為，這對(duì)英特爾等潛在買家來說太高了。

　　直到最近，高通跟英偉達(dá)的境況還很相似。今年，高通的估值已被英偉達(dá)超越。兩家公司的股價(jià)顯示出投資者對(duì)各家故事的熱情：雖然高通的股價(jià)假如在沒有博通的出價(jià)推動(dòng)下會(huì)大體持平，但在同一時(shí)期，英偉達(dá)的股價(jià)漲幅超過了600%。Blaber說：“這是博通公司的一種非常機(jī)會(huì)主義的舉動(dòng)。”

　　自今年1月以來，高通的股價(jià)因其與蘋果在定價(jià)和專利問題上的反壟斷戰(zhàn)而受到重創(chuàng)。蘋果公司已經(jīng)停止向高通支付費(fèi)用，高通正試圖阻止iPhone從舊金山銷售至北京。

　　對(duì)它的支持者來說，高通最大的優(yōu)勢(shì)在于它獨(dú)特的芯片制造組合，每年向世界各地的智能手機(jī)制造商銷售數(shù)以億計(jì)的調(diào)制解調(diào)器和“驍龍”處理器，以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可，這些收入填補(bǔ)了自1985年成立以來，該公司累計(jì)470億美元的研發(fā)投資。包括蘋果和多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在內(nèi)的一些批評(píng)人士認(rèn)為，這兩家公司的合并，會(huì)讓高通收取更多的專利使用費(fèi)，超出了他應(yīng)得的蜂窩無線網(wǎng)絡(luò)的專利。

　　如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)不先介入，博通對(duì)高通的擬收購(gòu)將造成智能手機(jī)制造商更高的集中度。“有了高通，博通將能夠提供除蘋果A系列處理器之外的所有iPhone芯片，”James Wang 說。

　　然而，iPhone A系列處理器的出現(xiàn)，也來自James Wang認(rèn)為的半導(dǎo)體行業(yè)最成功的交易：蘋果公司在2008年花2.78億美元收購(gòu)的PA Semi，目前看來價(jià)格合適。這筆交易使蘋果能夠控制其核心設(shè)備的核心部分，同時(shí)也使iPhone的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加明顯。

　　正如英國(guó)的圖形芯片制造商 Imagination Technologies今年發(fā)現(xiàn)的那樣，蘋果可以迅速?gòu)囊粋€(gè)最大的客戶轉(zhuǎn)變?yōu)闅埧岬母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手。蘋果公司今年宣布將在未來兩年逐步停止使用Imagination Technologies提供的GPU，設(shè)計(jì)自己圖形芯片，這使得 Imagination Technologies 的股價(jià)暴跌，被迫掛牌出售。

　　似乎，除了世界上最有價(jià)值的公司外，幾乎沒有公司想成為一家芯片公司。