中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入相對(duì)困難時(shí)期，正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛。最近一季度的資本市場也在上演驚心動(dòng)魄的多空爭奪戰(zhàn)。資本市場是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，反映著中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困境。隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的日益滲透，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不景氣，也必然會(huì)影響互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的前景。這段時(shí)間互聯(lián)網(wǎng)圈盛傳99%的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目將死掉，創(chuàng)投資本將進(jìn)入寒冬，各個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司要節(jié)衣縮食儲(chǔ)糧過冬。那么，事實(shí)是否如此?

　　BAT核心業(yè)務(wù)放緩

　　先從互聯(lián)網(wǎng)大公司們的表現(xiàn)看起。過去兩個(gè)月內(nèi)，BAT相繼發(fā)出了截止6月30日的最新一季度財(cái)報(bào)。百度2015年Q2總營收為人民幣165.75億元，同比增長38.3%;阿里2015年Q2總營收202.45億元，同比增長28%;騰訊2015年Q2總收入為人民幣234.29億元，同比增長19%。凈利潤方面，百度凈利潤為人民幣36.62億元，同比增長3.3%;阿里基于非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，凈利潤為人民幣94.96億元，同比增長30%;騰訊凈利為人民幣73.96億元，同比增長27%。

　　從財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)來看，BAT的營收和利潤增長都不錯(cuò)，似乎沒有什么不對(duì)勁的。然而，百度由于對(duì)下一季度的營收預(yù)期低于當(dāng)前市場預(yù)期，股價(jià)在財(cái)報(bào)公布之后下跌8%;阿里巴巴由于營收增長放緩，在財(cái)報(bào)公布后股價(jià)下跌4%;而騰訊財(cái)報(bào)公布后，總營收卻不如市場預(yù)期。

　　當(dāng)然，這些大的數(shù)據(jù)和股市表現(xiàn)還不能完全說明BAT的業(yè)績?nèi)绾?，更深一層來看，還要看他們的核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。

　　百度6月份移動(dòng)搜索活躍用戶人數(shù)為6.29億人，同比增長24%，而在去年的8月，當(dāng)時(shí)的活躍數(shù)就已超過5億人，以此推算其月活增量早已放緩。

　　阿里巴巴2015年Q2在中國零售市場交易總額為6730億元，較上年同期增長34%，而Q1交易總額為6000億元，同比增長40%;更前一季度，即2014年Q4交易總額為7870億元，同比增長49%，每個(gè)季度的數(shù)據(jù)都呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)。另外，截止2015年3月31日的12個(gè)月里，阿里巴巴中國零售平臺(tái)上的活躍買家達(dá)3.50億家，同比增長37%，而截止2015年6月30日的12個(gè)月里，年度活躍買家達(dá)3.67億家，同比增長32%，買家數(shù)的增速也在下降。

　　騰訊手機(jī)QQ和微信游戲中心的交易量以及手機(jī)QQ用戶增速均出現(xiàn)下滑。2015年Q2網(wǎng)絡(luò)游戲收入同比增長17%，社交網(wǎng)絡(luò)收入同比增長18%，而第一季度網(wǎng)絡(luò)游戲收入增長28%，社交網(wǎng)絡(luò)收入增長32%，兩個(gè)主要指標(biāo)都呈增速放緩態(tài)勢(shì)。

　　阿里巴巴線上交易增速放緩，買家數(shù)量增速放緩，作為中國最大的電商，這將直接沖擊阿里的整體業(yè)績?，F(xiàn)在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活躍度下降，阿里巴巴又時(shí)常面臨假貨等國家監(jiān)管層面的難題，而阿里巴巴的核心產(chǎn)品支付寶在央行發(fā)出網(wǎng)絡(luò)第三方支付限令之后，也將受到禁錮。另外，近期傳聞阿里巴巴的校招規(guī)模將從3000人降到400人，大幅縮水。對(duì)此，阿里巴巴很快澄清說已經(jīng)發(fā)放了1400份校招錄用書，也還將在實(shí)習(xí)生中發(fā)放幾百份offer。不過細(xì)心的人就會(huì)發(fā)現(xiàn)，阿里巴巴已經(jīng)不再提3000人的校招規(guī)模。早在今年4月份，馬云說今年阿里巴巴員工數(shù)出一個(gè)進(jìn)一個(gè)，不增加一人。截至2015年6月30日，阿里巴巴擁有34433名員工，而截至2015年3月31日為34985，人員規(guī)模在縮小。總體上看，阿里巴巴的危機(jī)還蠻大的。

　　同樣，百度重點(diǎn)出擊的O2O業(yè)務(wù)，還在下著一步大棋。不久前百度聲稱要在O2O上投入200億元，鞏固其市場地位或是發(fā)展新的O2O業(yè)務(wù)。百度的高層還在財(cái)報(bào)中透露，其在下一個(gè)季度的營運(yùn)支出將增加70%~80%，大部分將投入到O2O的占位上。百度的百度糯米、百度外賣、去哪兒構(gòu)成的O2O平臺(tái)實(shí)力不可小覷，取得今日的成績離不開百度長期持續(xù)投入的用于消費(fèi)者補(bǔ)貼、促銷的巨額資本。只不過相對(duì)于騰訊和阿里巴巴，完成O2O閉環(huán)的支付環(huán)節(jié)百度還欠成熟產(chǎn)品。這也算是它的一大短板。

　　資本市場開始入冬

　　再來看對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展功不可沒的資本市場表現(xiàn)。

　　2013年可說是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目、O2O創(chuàng)業(yè)的高潮年。互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的特點(diǎn)是早期基本靠外來注入資本活著，資本是否進(jìn)入評(píng)判的標(biāo)準(zhǔn)是看該項(xiàng)目的用戶規(guī)模、商業(yè)模式或者說商業(yè)邏輯、團(tuán)隊(duì)能力，而不是項(xiàng)目的實(shí)際盈利狀況。所以互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目沒幾個(gè)賺錢的，幾乎全部處于燒錢狀態(tài)。燒的錢來自A輪、B輪或是C輪的融資。A輪燒半年或1年，B輪再燒半年或1年，此時(shí)如果沒有C輪資金進(jìn)來，項(xiàng)目就得死掉。如果能夠融到C輪資金的項(xiàng)目，大多是項(xiàng)目的用戶規(guī)模、團(tuán)隊(duì)技術(shù)實(shí)力、渠道、可預(yù)見的盈利前景相當(dāng)不錯(cuò)的情況，成功的幾率較大。

　　燒錢主要用于補(bǔ)貼用戶、擴(kuò)大用戶規(guī)模、刷單或是擴(kuò)大人員規(guī)模。燒的錢的規(guī)模相當(dāng)大，據(jù)說某團(tuán)購網(wǎng)的一次網(wǎng)上訂餐促銷，一個(gè)月就燒掉了6億元。如果資本市場一直表現(xiàn)活躍，那么這樣燒錢下去還能維持個(gè)二、三年。但是不巧的是從今年二季度開始中國股市急轉(zhuǎn)直下，而三季度開始美國股市出現(xiàn)幾個(gè)大黑市，資本快進(jìn)入隆冬期。這也進(jìn)而直接影響到互聯(lián)網(wǎng)的融資規(guī)模。

　　根據(jù)ChinaVenture7月中旬公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，2015年中國第二季度互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)VC/PE融資事件規(guī)模為37.89億美元，環(huán)比下降50.36%;融資案例數(shù)量222起，環(huán)比下降10.84%(僅公開數(shù)據(jù)而言)。單個(gè)項(xiàng)目融資周期變長，融資金額縮水，項(xiàng)目的估值也在不斷下降。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者而言，想拿到融資變得相當(dāng)不容易。

　　例如，A輪融資的金額，以前是在500萬到1000萬美元之間，現(xiàn)在大概只能拿到300萬到600萬美元。不少創(chuàng)業(yè)者感嘆，資本的寒冬將在下半年或明年凸顯出來，所以現(xiàn)在要緊的是趕緊儲(chǔ)糧過冬，降一降估值、拿出新的項(xiàng)目創(chuàng)意或是縮緊開支，拿到新一輪融資好過冬。

　　不過另一方面，進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目投資的A股上市公司正在變多。這些公司主要還是在“互聯(lián)網(wǎng)+”諸多利好消息刺激下，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目表現(xiàn)出濃厚興趣。例如華聯(lián)投資“餓了么”，百元褲業(yè)參股進(jìn)口電商“易極云商”，湯臣倍健入股大姨嗎APP，奧飛動(dòng)漫收購統(tǒng)帥創(chuàng)智家10%股權(quán)等等。