移動(dòng)支付興起,國內(nèi)NFC應(yīng)用14年爆發(fā)。

　　(1) 現(xiàn)金支付不斷被銀行卡支付替代,預(yù)計(jì)銀行卡支付又將被移動(dòng)支付替代。2012年國內(nèi)移動(dòng)支付市場交易規(guī)模1500億元,同比增速超80%,而相比9萬億元的銀行卡支付金額,發(fā)展空間巨大。

　　(2) 目前移動(dòng)支付正從相對(duì)成熟的移動(dòng)APP支付向具有O2O特性的二維碼支付、聲波支付等方式演進(jìn),但O2O支付在操作上仍偏復(fù)雜。我們預(yù)計(jì)移動(dòng)APP、O2O等支付方式的發(fā)展,將倒逼運(yùn)營商、銀聯(lián)加速推進(jìn)近場NFC支付,而NFC支付將從公交、便利店等場景發(fā)力,彎道超車。

　　(3) 根據(jù)我們產(chǎn)業(yè)鏈了解,銀聯(lián)2013年底即將在香港推廣近場NFC應(yīng)用,預(yù)計(jì)大陸市場2014年中將爆發(fā)。　　

　　國內(nèi)領(lǐng)軍NFC天線商,受益移動(dòng)支付百億空間。

　　(1)目前,智能手機(jī)天線總價(jià)值約5元,而一支NFC天線均價(jià)9元,僅一支NFC天線將帶動(dòng)手機(jī)天線價(jià)值翻倍以上增長。 

　　(2) 未來基于NFC的“刷手機(jī)”應(yīng)用將有巨大的發(fā)展空間,參考藍(lán)牙的發(fā)展,預(yù)計(jì)全球NFC天線年需求將超100億元,國內(nèi)NFC天線需求未來5年復(fù)合增速55%。

　　(3) 碩貝德布局NFC多年,領(lǐng)跑優(yōu)勢明顯,而國內(nèi)競爭對(duì)手大多仍在起步階段。預(yù)計(jì)公司NFC天線業(yè)務(wù)2014年進(jìn)入爆發(fā)期。

　　高端天線放量,四季度完成前三季利潤總和。

　　(1) 公司雙色注塑、LDS等高端天線產(chǎn)能投入和訂單錯(cuò)配,導(dǎo)致2013年一至三季度業(yè)績不佳。

　　(2) 三季度開始,雙色注塑天線出貨量已好轉(zhuǎn),LDS訂單也開始改善,預(yù)計(jì)四季度將迎來全面收獲期,單季度可完成前三季利潤總和。

　　(3)2014年,公司高端天線訂單預(yù)計(jì)繼續(xù)放量,LDS設(shè)備擴(kuò)產(chǎn)和產(chǎn)能利用率的提升將帶動(dòng)業(yè)績持續(xù)高增長。

　　上調(diào)盈利預(yù)測,重申“買入”評(píng)級(jí)。

　　(1) 由于公司高端天線出貨和NFC行業(yè)發(fā)展超出預(yù)期,上調(diào)公司2013~15年EPS預(yù)測至0.37、0.81和1.21元,分別上調(diào)12%、77%和100%,復(fù)合增速82%,對(duì)應(yīng)PE60、27和18倍。

　　(2) 綜合考慮公司歷史交易情況、可比公司估值、以及移動(dòng)支付發(fā)展空間,給予32.3元目標(biāo)價(jià),對(duì)應(yīng)14年40倍PE,隱含47%上漲空間,重申“買入”評(píng)級(jí)。