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    繼還清了16多億元的銀行債務(wù)后，剛擺脫了“股改釘子戶”稱號的ST磁卡(600800)似乎正在發(fā)力。

    ST磁卡全名為天津環(huán)球磁卡股份有限公司，以生產(chǎn)各種銀行卡和智能卡為主，于1993年在上交所掛牌上市，在上周五股東大會資料中，ST磁卡再一次向全體股東表露2009年將集中發(fā)展主營業(yè)務(wù)的決心，并描繪了一幅3-5年間打造國內(nèi)領(lǐng)先的生產(chǎn)研發(fā)基地、形成“數(shù)據(jù)卡產(chǎn)品10億片，包裝印刷500萬色令、機(jī)具3萬臺套”規(guī)模的宏偉藍(lán)圖。 

    但有投資者卻對ST磁卡的前景表示質(zhì)疑，認(rèn)為現(xiàn)在的ST磁卡，主營仍然每年虧損3億元，資金又緊張，而完成生產(chǎn)研發(fā)基地需要投資7.9億元，ST磁卡怎么拿得出這筆錢？ 

    那么，ST磁卡打造生產(chǎn)研發(fā)基地設(shè)想能否付諸實(shí)現(xiàn)還只是空中樓閣？ 

    主營業(yè)務(wù)虧損 

    還背負(fù)兩個多億債務(wù) 

    公告顯示，ST磁卡規(guī)劃中的研發(fā)基地一期位于天津空港物流加工區(qū)，預(yù)計(jì)投入7.9個億，在2010年下半年開始搬遷、投產(chǎn)。 

    目前，大部分歷史問題得以清理后的ST磁卡，仍然面臨著兩大問題：微弱的盈利能力和緊張的現(xiàn)金流。 

    2008年ST磁卡凈利潤為1.27億元，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-2.61億元，其中ST磁卡主營業(yè)務(wù)虧損達(dá)3.37億元。 

    同樣，2007年ST磁卡也靠著債務(wù)重組微弱盈利1209.44萬元，主營業(yè)務(wù)卻虧損4.13億元。2007年、2008年ST磁卡的債務(wù)重組利得分別超過了4.6億和7.3億元。而且，在2005、2006年間，ST磁卡則相繼出現(xiàn)39312.67萬元、29409.06萬元巨虧。 

    除盈利能力仍很低以外，ST磁卡還背負(fù)著巨額債務(wù)。 

    “銀行貸款我們大部分都還清了，現(xiàn)在還欠大股東有兩個多億。”12日記者以投資者身份致電ST磁卡證券辦，一名工作人員向記者表示。 

    從去年年報(bào)可以看到，合并報(bào)表中ST磁卡其他應(yīng)付款仍有4.59億元，其中包括ST磁卡大股東天津環(huán)球磁卡集團(tuán)的2.56億的借款。而其還有預(yù)計(jì)負(fù)債1.21億。因此，ST磁卡目前還背負(fù)著近6億元的債務(wù)。 

    由于經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金極其有限，加之前幾年到處投資、貸款，造成如今現(xiàn)金的短缺。ST磁卡證券部人員也無奈的向記者表示“我們資金困難一直很大，這幾年都是，所以我們現(xiàn)在努力降低成本，抓主營、抓銷售?！?nbsp;

    7億多資金缺口 

    明年投產(chǎn)計(jì)劃可能夭折 

    更讓人關(guān)心的是，ST磁卡打造生產(chǎn)研發(fā)基地的資金從何而來。 

    據(jù)了解，早在2003年，ST磁卡便與天津空港物流加工區(qū)管委會簽訂協(xié)議書，擬在天津空港物流加工區(qū)內(nèi)投資建設(shè)天津環(huán)球磁卡工業(yè)園。 

    但隨后由于種種原因，建設(shè)研發(fā)基地一事便擱置下來了。直到ST磁卡通過債務(wù)重組基本上完成對歷史遺留問題的清理，2007年11月研發(fā)基地建設(shè)項(xiàng)目又被列入天津市新二十項(xiàng)重大工業(yè)項(xiàng)目，啟動才又被提上日程。 

    2008年6月，ST磁卡的生產(chǎn)研發(fā)基地項(xiàng)目開工，一期工程預(yù)計(jì)投資7.9億元，2010年完成土建，下半年開始搬遷、投產(chǎn)。 

    而2008年報(bào)顯示，2008年度ST磁卡只用自籌資金投入研發(fā)基地2200萬元，而目前ST磁卡累計(jì)對該基地投資額僅為2500萬元。 

    主營虧損不能帶來現(xiàn)金流、而自有資金緊張又緊張，ST磁卡的這7.9億元的投資如何在兩年內(nèi)完成讓人疑惑。 

    帶著這樣的問題，16日記者來到了位于天津的磁卡大廈。這里與天津的金融中心只有幾條街的距離，但是跨進(jìn)磁卡公司的大門卻能感受到一種濃厚的國營企業(yè)的特點(diǎn)，身穿天藍(lán)短袖工服、掛著工牌的職工三兩走過。 

    在顯得有些過時的磁卡大廈里，ST磁卡的董事長阮強(qiáng)先生及董秘蔚麗霞接受了本報(bào)記者的采訪。 

    “一方面需要自籌資金、一方面處置這邊的房產(chǎn)和資產(chǎn)，就是打個時間差，但是現(xiàn)在金融危機(jī)打亂了我們的節(jié)拍。而且我們之前沒有預(yù)計(jì)到證監(jiān)會稽查的影響那么大，我們上市公司融資功能還沒有恢復(fù)，所以資金壓力還是比較大的?！比顝?qiáng)表示。 

    而蔚麗霞則補(bǔ)充說：“7.9億的投資也不是一下子都投進(jìn)去，而是陸續(xù)分批的。而且可以通過施工單位墊資、設(shè)備融資租賃等方式融資。” 

    有分析人士認(rèn)為，ST磁卡將處置原廠區(qū)房產(chǎn)和部分資產(chǎn)以及政府的搬遷補(bǔ)貼作為資金的較重要的來源，打一個“時間差”，并且配合采用一些靈活的融資方式。 

    阮強(qiáng)也承認(rèn)：“研發(fā)基地是2008年開工的，按照計(jì)劃是排到2010年完成，現(xiàn)在看肯定要錯后了?！?nbsp;

    當(dāng)問及2009年計(jì)劃投入資金多少時，記者得到的回答是：09年計(jì)劃投資都還沒有具體的數(shù)字出來，因?yàn)椤岸歼€在調(diào)整”。 

    如此看來，ST磁卡新基地要在2010年投產(chǎn)希望非常渺茫。 

    產(chǎn)品市場前景不容樂觀 

    同時，原有業(yè)務(wù)盡管有所發(fā)展，但現(xiàn)實(shí)情況仍不容樂觀。 

    ST磁卡主營可分為卡類、印刷包裝及機(jī)具產(chǎn)品三大部分，其中卡類和印刷分別占主營收入的30%以上。 

    卡類分為銀行卡和IC卡。目前的卡行業(yè)集中度逐步提高，并形成了北京、天津、上海等生產(chǎn)基地。高端卡市場份額則主要集中在少數(shù)國外著名企業(yè)和具有較強(qiáng)競爭力的國內(nèi)企業(yè)手中。低端卡產(chǎn)品市場則在眾多的國內(nèi)中小卡企業(yè)和系統(tǒng)集成商之間進(jìn)行激烈的競爭。 

    盡管ST磁卡銀行卡市場占有率從2007年的2.56%到2008年的5.6%，再到一季度超過6%。但是金邦達(dá)、黃石捷德、北京中鈔和恒寶股份已壟斷了大部分市場份額，而且四家的年生產(chǎn)能均超過了1億張，ST磁卡再從上述“四大天王”口中奪食已然不易。 

    “如今做卡的日子都不很好，磁卡目前只有存量市場，增量市場很小。”17日，一名分析員向記者指出?！坝邪l(fā)展前景的是銀行卡EMV遷移?！?nbsp;

    而數(shù)據(jù)卡領(lǐng)域，競爭更為激烈。如在記者調(diào)研時，董事長阮強(qiáng)提到ST磁卡新產(chǎn)品RFID(應(yīng)用于物流等領(lǐng)域的電子標(biāo)簽)。但目前國內(nèi)RFID的主要生產(chǎn)廠商就有集速智能、上海申博、廣東德生、辰皓電子、深圳華陽、中山達(dá)華等多家企業(yè)，但主要為代工。而由于RFID市場國家標(biāo)準(zhǔn)缺失、商業(yè)模式不成熟以及需求未釋放等因素，2006年就已計(jì)劃RFID項(xiàng)目的恒寶股份推遲了原定的投資計(jì)劃。 

    為何不對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分提示？ 

    可惜的是，對于研發(fā)基地搬遷的不確定性及更多的風(fēng)險(xiǎn)，ST磁卡在公告中并未給予充分的風(fēng)險(xiǎn)提示。從充滿信心的年報(bào)中，普通投資者更多的是在憧憬投產(chǎn)后“預(yù)期年?duì)I業(yè)收入11.5億元，利潤總額2.24億元”的遠(yuǎn)景藍(lán)圖。 

    對此，蔚麗霞表示：“關(guān)于研發(fā)基地我們有進(jìn)展公告。到了需要提示時，有重大的項(xiàng)目調(diào)整，我們都會發(fā)公告的。目前還沒有發(fā)布的必要。” 

    但是，大多數(shù)散戶投資者對于公司的研究有限，投資具有非理性。僅僅根據(jù)公告或消息簡單的歸結(jié)為“利好”或“利空”而操作。就此，曾有證券市場專家指出，公司公告的語言描述對投資者有很大的暗示作用，在具有傾向性的語言下投資者往往會忽視風(fēng)險(xiǎn)。