公司1季報(bào)顯示，2009年1季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.79億元，同比增長(zhǎng)2.68%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1,197萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)985萬(wàn)元，同比下降4.45%；EPS為0.064元。

　　天相表示，2009年1季度業(yè)務(wù)收入微增2.68%，主要原因：

　　（1）2009年全球手機(jī)銷售業(yè)務(wù)面臨萎縮，諾基亞估計(jì)全年全球手機(jī)需求同比萎縮10%，手機(jī)卡業(yè)務(wù)作為手機(jī)的配套互補(bǔ)品受到影響；

　?。?）1、3季度一般是手機(jī)卡收入確認(rèn)的淡季，2、4季度是手機(jī)卡確認(rèn)的旺季；

　?。?）截至2009年4月1日，TD商用一年，TD用戶達(dá)到40萬(wàn)，尚不構(gòu)成規(guī)模，“網(wǎng)絡(luò)外部性”難以凸顯，相關(guān)卡的需求也較少，但是隨著中國(guó)移動(dòng)2 期TD網(wǎng)絡(luò)28個(gè)城市6月底開(kāi)通，TD用戶將會(huì)有所擴(kuò)展，此外，中國(guó)移動(dòng)3期200個(gè)城市TD招標(biāo)工作也已經(jīng)開(kāi)始，TD卡需求快速發(fā)展可能要到2009年下半年，2010年后進(jìn)入加速發(fā)展期。

　　展望——公司業(yè)績(jī)或?qū)⒃?009年下半年啟動(dòng)：

　?。?）公司2008年收入占比78.3%的智能卡業(yè)務(wù)，2009年和2010年境內(nèi)外智能卡業(yè)務(wù)收入將保持同比30%以上增速。①公司在孟加拉國(guó)智能卡生產(chǎn)線有望與2009年中期達(dá)產(chǎn)，屆時(shí)將提高南亞地區(qū)智能卡供貨能力，提高境外收入；②電信運(yùn)營(yíng)商重組基本結(jié)束，三大運(yùn)營(yíng)商都加大了3G移動(dòng)通信業(yè)務(wù)資本項(xiàng)目開(kāi)支，公司的最主要客戶——中國(guó)移動(dòng)已經(jīng)確立未來(lái)三年TD投資1,500億元和三年內(nèi)TD用戶達(dá)到5,000萬(wàn)戶的目標(biāo)。隨著三大運(yùn)營(yíng)商3G網(wǎng)絡(luò)的陸續(xù)開(kāi)通，天相估計(jì)雙模手機(jī)，3G智能手機(jī)等需求將在2009年下半年開(kāi)始出現(xiàn)快速成長(zhǎng)，2010年開(kāi)始進(jìn)入景氣周期。運(yùn)營(yíng)商智能卡定制也將隨之增加，并呈現(xiàn)大容量，智能化特點(diǎn)。

　　（2）全國(guó)推行醫(yī)?？ㄒ豢ㄍI(yè)務(wù)。①時(shí)點(diǎn)：未來(lái)3-5年；②市場(chǎng)規(guī)模：全國(guó)準(zhǔn)備推行醫(yī)保一卡通，估計(jì)該產(chǎn)品量產(chǎn)后價(jià)格在5元以上。如果采購(gòu)10億張，市場(chǎng)在50億元。③受益空間：結(jié)合東信和平在二代證市場(chǎng)的地位（10%左右的份額），天相推算公司在醫(yī)?？ㄊ袌?chǎng)也會(huì)有所表現(xiàn)，按照8%估算，收入也在4個(gè)億以上。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：天相預(yù)測(cè)2009年-2010年EPS為0.37元和0.55元，以2009年4月20日收盤價(jià)10.51元計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為28倍和19倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）國(guó)內(nèi)SIM市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；（2）海外市場(chǎng)需求的不確定性。