3月25日，勝科納米（蘇州）股份有限公司（下稱：勝科納米），以9.08元/股發(fā)行價格，42.64倍發(fā)行市盈率，順利登陸科創(chuàng)板。

本次IPO，該公司募資約3.66億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募資凈額約2.97億元，將全部用于蘇州檢測分析能力提升建設(shè)項(xiàng)目。

據(jù)芯傳感了解，勝科納米成立于2004年，起源于新加坡，2012年將總部遷至蘇州，現(xiàn)團(tuán)隊規(guī)模超500人。公司專注于半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈的檢測分析服務(wù)，涵蓋失效分析、材料分析、可靠性分析等核心業(yè)務(wù)，客戶包括高通、博通、京東方、華虹集團(tuán)、日月光等全球知名半導(dǎo)體企業(yè)，客戶總數(shù)超2000家。公司檢測能力覆蓋3nm先進(jìn)制程，失效分析業(yè)務(wù)市占率達(dá)7.86%，位列國內(nèi)頭部。
財務(wù)表現(xiàn)方面，2021-2023年營收復(fù)合增長率53.33%，2023年凈利潤達(dá)9853.85萬元，但2024年因新建實(shí)驗(yàn)室導(dǎo)致凈利潤同比下滑近19%。
創(chuàng)始人李曉旻是公司核心靈魂人物，李曉旻是北大微電子本科、新加坡國立大學(xué)電子工程碩士，深耕半導(dǎo)體領(lǐng)域近20年，技術(shù)背景深厚。 
據(jù)悉，李曉旻直接持股43.79%，通過一致行動人合計控制59.72%股權(quán)，確保決策權(quán)。個人負(fù)債近1億元，主要源于為反稀釋股權(quán)而增資的借款，依賴公司分紅（2022-2023年分紅1.13億元）及高薪（年薪超300萬元）償還。

合作客戶覆蓋半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈

勝科納米（蘇州）股份有限公司作為半導(dǎo)體第三方檢測分析領(lǐng)域的頭部企業(yè)，其合作客戶覆蓋半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈的多個環(huán)節(jié)。根據(jù)公開信息，其典型客戶包括以下類型及具體企業(yè)：
芯片設(shè)計領(lǐng)域? 國際知名廠商：客戶A（未公開名稱，可能為某國際大廠）、高通、博通。? 國內(nèi)頭部企業(yè)：卓勝微（射頻芯片）、華虹集團(tuán)（晶圓代工）。
制造與封測環(huán)節(jié)? 晶圓代工：華虹集團(tuán)、客戶H（未公開名稱）。? 封測巨頭：日月光（中國臺灣）、長電科技（中國大陸）。
設(shè)備與材料供應(yīng)商? 半導(dǎo)體設(shè)備：應(yīng)用材料（美國）、北方華創(chuàng)（國產(chǎn)設(shè)備龍頭）。? 材料與模組：京東方（顯示面板）、天馬微（顯示技術(shù)）、華燦光電（LED芯片）。
其他領(lǐng)域，包括科研機(jī)構(gòu)和一些特殊案例。
可以看到，勝科納米的客戶網(wǎng)絡(luò)體現(xiàn)了其“芯片全科醫(yī)院”的定位，既服務(wù)國際頂尖企業(yè)，也深度綁定國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。
隨著2025年3月25日科創(chuàng)板上市，公司有望進(jìn)一步擴(kuò)大檢測能力，鞏固在半導(dǎo)體檢測分析領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

雙刃劍下的“大客戶依賴癥”

勝科納米客戶覆蓋半導(dǎo)體設(shè)計、制造、封測全產(chǎn)業(yè)鏈，但客戶A的深度綁定引發(fā)爭議： 
收入貢獻(xiàn)：客戶A連續(xù)四年為第一大客戶，2023年收入占比達(dá)32.93%，貢獻(xiàn)超1.3億元；虧損訂單隱患：為維系合作，公司以低于成本價承接客戶A訂單，導(dǎo)致2024年上半年虧損案件收入占比升至12.21%，拖累毛利率至45.04%。  
盡管公司解釋此舉為“戰(zhàn)略優(yōu)惠”，但市場擔(dān)憂其盈利模式可持續(xù)性及潛在利益輸送風(fēng)險。
本次IPO募資將聚焦蘇州檢測能力升級，目標(biāo)提升先進(jìn)制程檢測服務(wù)能力，鞏固技術(shù)壁壘。公司計劃通過設(shè)備采購與實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建，應(yīng)對半導(dǎo)體檢測市場的高速增長。中國半導(dǎo)體第三方檢測市場規(guī)模預(yù)計2027年達(dá)180-200億元，年復(fù)合增長率超10%。產(chǎn)能布局方面，據(jù)悉已在深圳、青島新建實(shí)驗(yàn)室，但初期產(chǎn)能爬坡導(dǎo)致2024年成本激增，短期拖累利潤。

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