全球前兩大信用卡公司維薩(NYSE:V)及萬事達(dá)卡(NYSE:MA)過去十年間的收益率都不錯，表現(xiàn)碾壓標(biāo)普500指數(shù)。以下分析公司未來是否能夠繼續(xù)保持增長。

　　強(qiáng)大的商業(yè)模式

　　根據(jù)WalletHub的數(shù)據(jù)，全球流通卡維薩占有52.8%，萬事達(dá)卡占有31.6%，美國運通(AXP)及探索金融服務(wù)(DFS)則遜色不少，分別占有7.5%和8.1%。全球借記卡維薩和萬事達(dá)卡幾乎占有整個市場。市場規(guī)模大意味著公司業(yè)內(nèi)的競爭壓力相對更加可控，有利于提升盈利能力。當(dāng)前，擁有絕對市場規(guī)模優(yōu)勢的維薩和萬事達(dá)卡已成為業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先品牌，對用戶和商戶而言，可信及可靠度極高。

　　商業(yè)模式上，商戶需要接入借記卡和信用卡支付來吸引更多消費者，而消費者又希望手中的支付卡可以隨處消費，兩方的吸引互動使得卡片支付需求增長，維薩和萬事達(dá)卡等卡片公司將雙雙受益，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時，也能為商戶和消費者創(chuàng)造價值，從而促進(jìn)支付市場的增長。

　　當(dāng)前，去紙幣化的數(shù)字金融也帶來巨大機(jī)遇。維薩統(tǒng)計稱每年以銀行卡代替現(xiàn)金和支票支付的支出額高達(dá)17萬億。B2B及P2P等新模式可打開的市場規(guī)模高達(dá)30萬億左右。

　　財務(wù)表現(xiàn)

　　由于某地區(qū)業(yè)務(wù)的直接成本大多數(shù)來自搭建用于支付的基礎(chǔ)設(shè)施，所以維薩和萬事達(dá)卡的業(yè)務(wù)成本相對固定，隨著營收累計，利潤必定跟著上漲。長期來看，營收增長及盈利水平提高將會繼續(xù)提振每股收益的增長。

　　從近期財報業(yè)績看，兩家公司表現(xiàn)都不錯。維薩2017年第二季度處理交易額達(dá)421億美元，相當(dāng)于計入歐洲維薩的業(yè)績后同比增長13%，管理層預(yù)計2017財年調(diào)整后的每股收益將增長20%。萬事達(dá)卡二季度營收和利潤均超出分析師預(yù)期，轉(zhuǎn)手交易額同比增長17%，達(dá)160億美元;期內(nèi)每股收益為1.1美元，同比大增差不多24%。兩家相比，萬事達(dá)卡營收不如維薩，但國際市場運作更廣，考慮到國外支付市場相對來講滲透率較低，理論上公司未來幾年增長空間更大。維薩在規(guī)模和市場地位上更具優(yōu)勢，對投資者而言更穩(wěn)定、質(zhì)量高。整體來說，長期兩家公司業(yè)績將會持續(xù)穩(wěn)定增長。

　　風(fēng)險

　　兩家公司2018年遠(yuǎn)期PE差不多25倍，不算高但高于行業(yè)均值;此外，科技公司比如蘋果(AAPL)、谷歌(GOOG/GOOGL)以及Paypal(PYPL)加大對數(shù)字支付的投入，行業(yè)競爭格局有可能改變。最大的風(fēng)險來自法律規(guī)管，壟斷市場帶來了極大受益，未來業(yè)務(wù)可能遭受監(jiān)管限制。