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東信和平(002017):市場仍對智能卡推廣進度預(yù)期過高
作者:RFID世界網(wǎng)收錄
來源:港澳資訊
日期:2012-08-21 08:56:08
摘要:公司中報公布,業(yè)績符合預(yù)期。東信和平公告中報業(yè)績,上半年利潤1800 萬,同比下降13%,符合我們7 月6 日中報業(yè)績前瞻報告中1800 萬凈利潤的判斷。
公司中報公布,業(yè)績符合預(yù)期。東信和平公告中報業(yè)績,上半年利潤1800 萬,同比下降13%,符合我們7 月6 日中報業(yè)績前瞻報告中1800 萬凈利潤的判斷。
但公司主業(yè)低于我們預(yù)期,營業(yè)外收入超預(yù)期,拉回利潤增長。
二季度收入符合預(yù)期,毛利率低于預(yù)期。(1)公司上半年收入5 億,同比增長16%,其中,二季度單季收入2.5 億,同比增長15%,符合我們2.5 億收入的預(yù)期。(2)公司上半年毛利率27%,其中二季度單季毛利率25.4%,低于我們預(yù)期的28%。
管理費用率低于預(yù)期,財務(wù)費用率高于預(yù)期。(1)公司二季度管理費用率為13.3%,低于我們估計的17%。(2)二季度財務(wù)費用率為4.2%,高于我們0.4%的判斷。
營業(yè)外收入高于預(yù)期。公司二季度實現(xiàn)營業(yè)外收入890 萬,高于我們預(yù)期(我們預(yù)期是0),營業(yè)外收入主要來自政府補助。
市場對智能卡推廣期待過高。市場對于電子社保卡、金融IC 卡、移動支付等智能卡應(yīng)用期待很高,雖然各個方向均在推進過程當(dāng)中,但進度明顯低于市場預(yù)期。
不調(diào)整盈利預(yù)測和投資評級。我們不調(diào)整公司12 年全年的盈利預(yù)測估計,考慮到市場對于智能卡應(yīng)用預(yù)期較高導(dǎo)致公司估值偏高,我們維持公司"中性"投資評級,維持公司12-14 年EPS 預(yù)測分別為0.18、0.21 和0.25 元,對應(yīng)55、48 和40 倍的PE 估值。
但公司主業(yè)低于我們預(yù)期,營業(yè)外收入超預(yù)期,拉回利潤增長。
二季度收入符合預(yù)期,毛利率低于預(yù)期。(1)公司上半年收入5 億,同比增長16%,其中,二季度單季收入2.5 億,同比增長15%,符合我們2.5 億收入的預(yù)期。(2)公司上半年毛利率27%,其中二季度單季毛利率25.4%,低于我們預(yù)期的28%。
管理費用率低于預(yù)期,財務(wù)費用率高于預(yù)期。(1)公司二季度管理費用率為13.3%,低于我們估計的17%。(2)二季度財務(wù)費用率為4.2%,高于我們0.4%的判斷。
營業(yè)外收入高于預(yù)期。公司二季度實現(xiàn)營業(yè)外收入890 萬,高于我們預(yù)期(我們預(yù)期是0),營業(yè)外收入主要來自政府補助。
市場對智能卡推廣期待過高。市場對于電子社保卡、金融IC 卡、移動支付等智能卡應(yīng)用期待很高,雖然各個方向均在推進過程當(dāng)中,但進度明顯低于市場預(yù)期。
不調(diào)整盈利預(yù)測和投資評級。我們不調(diào)整公司12 年全年的盈利預(yù)測估計,考慮到市場對于智能卡應(yīng)用預(yù)期較高導(dǎo)致公司估值偏高,我們維持公司"中性"投資評級,維持公司12-14 年EPS 預(yù)測分別為0.18、0.21 和0.25 元,對應(yīng)55、48 和40 倍的PE 估值。