登錄
注冊(cè)
RFID世界網(wǎng) >
新聞中心 >
企業(yè)動(dòng)態(tài) >
正文
東信和平：海外穩(wěn)步拓展社?？▽⒊闪咙c(diǎn)
作者：東信和平
來(lái)源：天相投顧研究所
日期：2008-06-17 14:27:02
摘要：東信和平公司是國(guó)內(nèi)智能卡領(lǐng)域的龍頭，并且連續(xù)3年在全球智能卡市場(chǎng)份額排名第五位（排名前四的均為歐洲卡商）。
智能卡龍頭企業(yè)，發(fā)展前景看好
東信和平公司是國(guó)內(nèi)智能卡領(lǐng)域的領(lǐng)先，并且連續(xù)3年在全球智能卡市場(chǎng)份額排名第五位（排名前四的均為歐洲卡商）。07年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.72億元，同比增長(zhǎng)41.5％；歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)4,079萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)84％。08年國(guó)內(nèi)外移動(dòng)通信卡需求依然旺盛，公司業(yè)績(jī)將穩(wěn)步快速增長(zhǎng)。
移動(dòng)通信用智能卡：海外市場(chǎng)穩(wěn)步拓展，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將受益于3G推出。
公司07年移動(dòng)通信卡出貨量1.2億張，實(shí)現(xiàn)銷售收入4.96億元，同比增長(zhǎng)43.6%，毛利率為15.3%，我們預(yù)計(jì)公司移動(dòng)通信卡銷售收入將保持30%的增長(zhǎng)速度，毛利率將穩(wěn)定在16%-20%之間。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將受益于3G推出
07年公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率仍保持在第一位。國(guó)內(nèi)移動(dòng)新增用戶和SIM卡更新?lián)Q代需求推動(dòng)了國(guó)內(nèi)SIM卡市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，采購(gòu)總量每年增長(zhǎng)約 15%-20%，雖然運(yùn)營(yíng)商集采使得價(jià)格逐年略有下滑，但整體的采購(gòu)金額仍呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，因此保證了公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入規(guī)模的不斷擴(kuò)大。08年運(yùn)營(yíng)商重組后將發(fā)放3張3G牌照，雖然目前尚不清楚3G業(yè)務(wù)的具體推出時(shí)間，但2G用戶向3G用戶的平滑遷移以及新增的3G用戶都將給SIM卡廠商帶來(lái)難得的市場(chǎng)機(jī)遇。在中國(guó)移動(dòng)TD試驗(yàn)網(wǎng)的10萬(wàn)張USIM卡招標(biāo)中，公司和大唐微電子各占50%，已經(jīng)取得了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為以公司的技術(shù)實(shí)力和生產(chǎn)規(guī)模（公司是中國(guó)移動(dòng)最大的SIM卡供應(yīng)商，份額占比21%），未來(lái)將占據(jù)國(guó)內(nèi)3G-USIM卡30%的市場(chǎng)份額，并且3G-USIM卡價(jià)格是現(xiàn)有2G-SIM卡價(jià)格的兩倍，毛利率水平也較高，因此3G的推出將加速公司收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
海外市場(chǎng)穩(wěn)步拓展
近年公司海外市場(chǎng)拓展順利，已成功向全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)，是國(guó)內(nèi)惟一一家連續(xù)兩年獲得全球權(quán)威市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)Frost&Sullivan頒發(fā)的“市場(chǎng)拓展戰(zhàn)略領(lǐng)袖獎(jiǎng)”的智能卡企業(yè)。
07年公司海外業(yè)務(wù)收入2.94億元，同比增長(zhǎng)70%，收入占比45%左右。公司海外市場(chǎng)主要集中在東南亞、中東和非洲等新興市場(chǎng)，而未來(lái)新興市場(chǎng)的移動(dòng)通信業(yè)務(wù)仍將快速成長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司海外業(yè)務(wù)收入將保持30%-50%的年復(fù)合增速，08年移動(dòng)通信卡海外收入占比有望超過(guò)50%。
身份識(shí)別卡：二代身份證收入平穩(wěn)下降，社?？ǔ蔀樾碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)
公司是我國(guó)二代智能身份證最大的供應(yīng)商，07年公司二代身份證出貨量4,000萬(wàn)張，目前二代身份證的發(fā)卡高峰已過(guò)，我們預(yù)計(jì)08、09、10年公司二代身份證出貨量分別為3,000萬(wàn)張、2,000萬(wàn)張、1,000萬(wàn)張，隨著發(fā)貨量逐年減少，公司二代身份證業(yè)務(wù)收入將平穩(wěn)下降。繼二代身份證以后，社?？▽⒊蔀楣旧矸葑R(shí)別卡領(lǐng)域新的增長(zhǎng)點(diǎn)，07年公司社保卡業(yè)務(wù)剛剛起步，發(fā)貨量為80萬(wàn)張，規(guī)模并不大，但未來(lái)三到四年社保卡將進(jìn)入集中發(fā)卡期，而公司銷售區(qū)域覆蓋了廣州、深圳等廣東省內(nèi)重要城市以及浙江和山東兩省，恰是需求增長(zhǎng)較為集中的區(qū)域，加上在市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)地位，社?？óa(chǎn)品將成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的亮點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)公司08年社?？ǖ陌l(fā)貨在500-800萬(wàn)張之間，銷售收入有望達(dá)到6,000萬(wàn)元左右。
金融卡：等待EMV遷移機(jī)會(huì)
公司雖然已經(jīng)通過(guò)多家銀行的資質(zhì)認(rèn)證，但金融卡市場(chǎng)的寡頭壟斷狀態(tài)使得公司進(jìn)入該領(lǐng)域難度較大。07年公司金融卡出貨量1300萬(wàn)張左右，主要來(lái)自于國(guó)際市場(chǎng)（1000萬(wàn)張）和國(guó)內(nèi)各省市商業(yè)銀行（300萬(wàn)張），08年公司力爭(zhēng)在國(guó)有6大行中有所突破。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)銀行卡EMV遷移趨勢(shì)的確定將給公司帶來(lái)介入金融領(lǐng)域的機(jī)遇，但同時(shí)由于智能卡與磁條卡之間的成本差距使得EMV遷移過(guò)程較為緩慢，公司銀行卡業(yè)務(wù)還需依賴銀聯(lián)加大EMV遷移的扶持力度。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
公司通信卡業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，受益國(guó)內(nèi)外雙向市場(chǎng)的成長(zhǎng)推動(dòng)，社?？ㄒ矊闃I(yè)績(jī)錦上添花，同時(shí)公司積極尋求其他發(fā)展良機(jī)，擬定配股募集資金項(xiàng)目也是針對(duì)公司主業(yè)以及高增長(zhǎng)的行業(yè)。我們預(yù)計(jì)公司2008-2010年三年凈利潤(rùn)的復(fù)合增長(zhǎng)率為28%，分別上調(diào)了公司2008-2010年EPS0.02元、0.05 元、0.06元，上調(diào)后2008-2010年EPS分別為0.37元、0.46元、0.56元，對(duì)應(yīng)08年的動(dòng)態(tài)市盈率為23倍，估值具有吸引力，維持 “增持”評(píng)級(jí)。
